www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明二季度大类资产配置2019年3月29日A股机会仍在，回调即上车机会核心要点：综合对宏观经济、股市、债市态势的分析，我们对于二季度市场的配置建议是股>债，优先选择一季报表现优异的板块和个股、有产业政策利好且非前期热门的行业及相关公司。信用扩张继续好转、资本市场改革政策利好推动，继续看好股市二季度表现。虽然当前经济处于下行周期，但央行通过货币宽松、促进信用扩张等政策支持实体经济，市场整体情绪向好，经济悲观预期减轻，市场恢复信心促使风险偏好的提升。不同于以往由业绩驱动或杠杆驱动的牛市，2019年以来的上涨主要受政策驱动导致的投资者情绪提升的影响；由政府主导的货币政策、产业政策是驱动市场情绪的主要推手。虽然年初至今涨幅较大，但A股的估值在合理区间，整体没有出现高估的情况，仍具有一定上涨空间。经济和企业盈利在今年触底回升的预期仍在，股市有望得到基本面数据的支撑。但是短期内，由于前期上涨过快，目前市场进入前期筹码密集区域，且3月开始到4月底进入2018年年报和2019年一季报披露期，前期估值提升迎来业绩的考验。股市行业配置方面，我们的配置建议是成长做主线、结构性配置周期、金融打底仓券商加保险。不走老路、转型升级、金融供给侧改革直接融资比重上升、科创板推出背景下，我们认为后期牛市的主导产业将是科技创新相关领域，近期的回调可谓是之前未上车的投资者的机会，可优先关注与新一代信息技术、新材料、新能源、生物医药、互联网、大数据、人工智能等相关的公司，板块及标的选择关键看看一季度财报。同时受益的券商也是配置重点，优选业绩稳定的白马股。短期内，股市增量资金有限，机构转换持仓板块的概率较大，所以前期非热门的行业及板块上涨空间较大。民企的资产负债率还在高位，宽信用的传导还需要时日，政府加杠杆的周期股存在结构性机会例如核电、环保、交运等。中长期看，受经济好转影响，前期涨幅较小，估值较低的周期股如钢铁、交运、房地产、建筑、机械等传统性行业有一定上涨空间。同时在市场震荡期，主题投资将是主流。重点关注最新两会政府工作报告中提到的相关行业，比如氢燃料电池等。分析师洪亮策略分析师：hongliang@chinastock.com.cn：（8610）66568750执业证书编号：S0130511010005特此鸣谢唐偲危：tangsiwei_yj@chinastock.com.cn：（86）66568477李卓睿：lizhuorui_yj@chin...
