请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧行业研究Page1证券研究报告—动态报告/行业快评影视娱乐电影行业专题中性（维持评级)2019年02月01日猫眼娱乐：领先的电影票务平台，业务多元化拓展证券分析师：张衡021-60875160zhangheng2@guosen.com.cn证券投资咨询执业资格证书编码：S0980517060002证券分析师：侯帅楠021-60875168houshuainan@guosen.com.cn证券投资咨询执业资格证书编码：S0980518090001[Table_Summary]事件：2019年1月23日猫眼娱乐发布公告，拟在香港IPO发售1.32亿股，其中香港发售1323.78万股，国际发售1.19亿股，每股发行价区间预计为14.8-20.4港元，拟于2月4日挂牌交易。猫眼娱乐成立于2013年，是一家国内互联网娱乐服务平台，主要营收来源于在线娱乐票务服务、娱乐内容服务、娱乐电商服务、广告服务及其他。财务方面，公司2015-17年收入CAGR高达107%，2018年1-9月，公司收入达到30.62亿元，同比增长100%。运营方面，按2018年前三季度电影票务交易总额计，猫眼是中国最大的在线电影票务平台，市场份额61.3%；截至2018年9月，猫眼MAU已达到1.35亿。估值方面，根据猫眼娱乐公告最高发行价格20.4港元计算，猫眼当前市值为230亿港元，对应2017年PS为8倍，与阿里影业2017年12倍PS相比，猫眼娱乐市值尚有一定提升空间。在线票务渗透率基本饱和、市场格局趋于稳定市场现状下，我们看好猫眼娱乐在影视投资及宣发、衍生品等多元业务收入成长性，建议积极关注。评论：在线票务行业概览：市场渗透趋于饱和，双寡头格局形成我国在线票务行业经过市场教育及形成期、并购整合期，目前已进入成熟期。截至2018年上半年，我国在线票务渗透率已达到83.6%，用户数已接近饱和；猫眼微影和淘票票合计市场份额高达92%，成为市场的“双寡头”。2009-14年：行业形成期，在线票务网站市场格局高度分散。在线电影票务网站雏形始于格瓦拉2009年推出的在线选座服务，而后在2011-13年间，伴随团购网站兴起，美团、大众点评在线团购电影票务收入提升迅速。2014-15年：BAT先后进入在线票务市场。2014年1月，百度收购糯米网，后百度成立电影事业部，正式进入在线票务市场；2014年5月，“微票儿”（微影时代）平台成立之初，腾讯为微影除管理层外第二大股东；2014年6月，阿里巴巴收购文化中国，并更名为阿里影业，淘宝电影（淘票票）票务业务上线，并于15年淘宝电影（淘票票）资产注入阿里影业。2015-18年：行业“双寡头”格局确立，行业集中度持续提升。...
