请务必阅读正文后的声明及说明[Table_MainInfo][Table_MainInfo][Table_Title]证券研究报告东北证券FICC组海外18年回顾及19年展望系列欧洲篇：秋意渐凉，凛冬将至报告摘要：2018年欧洲全面回顾：经济基本面：通胀和增长降温，“钝化”趋势显著欧央行持续释放流动性，欧洲经济继续温和复苏，但是由于国内外的矛盾和压力，欧洲经济增长减速明显，欧洲国家经济发展形势普遍呈现低迷态势，欧元区整体经济迈入“钝化”迷局。政治基本面：政治“黑天鹅事件”频发，对经济基本面边际影响增强其一，英国脱欧进程跌宕，不确定性尚存，伴随着脱欧观点出现分歧，英国内外矛盾加剧；其二，民粹主义在欧洲境内滋生蔓延，德国组阁几经波折，法国爆发大规模的暴力示威活动，意大利预算危机暂时得到平息。总体来说，2018全年欧洲政局动荡，包括德国、法国、意大利等国内部执政党的不和、财政一体化改革各国产生分歧以及与英国脱欧谈判相关风险有关的地缘政治不确定性，使得欧洲经济持续处于低迷状态。货币政策：年底如期退出QE，加息进程或将放缓尽管欧央行于18年12月底如期退出QE，但仍强化了对再投资的前瞻性指引，以维持有利的流动性条件和货币宽松的充裕程度。总体来说，欧洲货币政策18年货币正常化进展如期展开，在经济基本面依旧低迷的背景下，预计欧央行19年将放缓加息进程。2019年欧洲全面展望：经济基本面：经济预期增长放缓，货币政策将缓步放松其一，欧元区18年全面钝化倾向非常明显，经济数据整体低于预期，欧元区经济增长存在一些问题，短期来看欧洲经济将继续面临下行压力，在欧元仍保持弱势的背景下，19年下半年欧洲经济将呈温和复苏态势。其二，欧央行于18年12月底如期退出QE，基于（1）经济基本面较难摆脱颓势；（2）欧央行将维持弱本币的环境，预计19年将放缓加息进程，一定概率推后至19年四季度甚至2020年初进行加息，欧元长期盘整的格局依旧维持不变。政治基本面：政治风险持续，欧盟亟待改革2019年欧洲仍或呈现前期局部分裂余波影响下的“重构”格局，受经济基本面颓势和英国脱欧不确定性影响，边际“离心力”或将进一步上升。同时欧盟内部需进行改革以巩固自身实力、预防和解决不利事件带来的隐患。[Table_Invest][Table_PicQuote][Table_Report][Table_PicQuote]相关报告[Table_Report]《“灰犀牛”系列之（七）美国财政篇（中）：以“债”之名，中美关系新思路》2019-01-18《“灰犀牛”系列之（六）美国财政篇（上）：知否知否，22万亿美债...
