A股投资策略报告请务必阅读正文之后的免责声明渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格1of20[Table_MainInfo]经济业绩筑底后，谨慎预期回升时――A股市场5月投资策略报告分析师：宋亦威SACNO：S11505140800012019年5月9日[Table_Summary]投资要点：2019年一季度GDP同比增长6.4%，经济开局良好。从三驾马车看，受衰退式顺差走扩影响，净出口对经济贡献由负转正；消费较去年有所回落，但仍是经济增速平稳的主要支撑力量；投资拉动率则回落偏快，主要是受制造业投资拖累。整体来看，稳定总需求政策效果尽显，故而相较于之前对“稳”的强调，近期政策则对“进”略有偏向，面对经济下行压力中的“结构性”“体制性”因素，要有战略定力，以高质量发展的方式稳增长。但值得注意的是，“稳增长”是“地基”，“调结构”是“建筑”，只有确保地基稳固，建筑方可屹立不倒，故而在经济弱复苏之时，积极财政政策仍需持续发力以呵护总需求。流动性方面，在美国经济前瞻略显黯淡的同时，其国内经济的现状数据则仍保持稳定，前者消除了美联储加息的必要性，而后者则为美联储可能的降息行为提供了更为充足的观察期；相较于此，欧元区经济的前瞻则更显不堪。发达经济体经济增长水平的回落一方面给国内“稳增长”带来了挑战，但另一方面也为国内的政策调控提供了更广阔的运作空间。面对外围环境变动下挑战和机遇的并存，国内的调控政策也在经济数据的改善后出现了微调，“稳”初见成效后，“进”的诉求有所提升。然而在5月初特朗普突然对华贸易摩擦升级后，央行主动采取定向降准措施，政策正伴随风险的发酵而兼顾“稳”的诉求。展望未来，外部不确定性骤然加大下“稳”的诉求依然强烈，未来货币政策或将在“稳”和“进”中再次寻求平衡。4月A股市场呈“抛物线”走势，拐点确立于“419”中央政治局会议，由此引发市场对下一阶段政策走向的谨慎预期。而5月初，中美经贸谈判再现波折，为处于政策观察窗口期的A股市场再添不确定性因素，短期内市场将进入到由预期所主导的剧烈波动阶段，未来中美经贸谈判的走向以及管理层如何应对，将对预期层面产生重要影响，从而左右市场方向。而在市场不确定性因素短期难以落地的背景下，建议投资者做好仓位控制，待事件逐渐明朗后再做配置。财报方面，A股（非金融）营收有所回落而净利回升，显示需求疲弱下，企业盈利能力有所提升，且主板净利增速由负转正，中小创业板在去年年末大规模计提商誉减计下也有明显改善。此外...
