www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明A股策略专题2019年3月26日沪深300与标普500对比分析核心要点：沪深300和标普500分别是反映中、美股市的重要成分股指数，是中、美市场整体走向的“晴雨表”。从指数构造来看，沪深300的选样更注重总市值数据，而标普500的样本则是编制委员会基于总市值、交易量、资本化程度、基本面表现、产业类别等一系列指标进行筛选决定的；同时，标普500使用已发行市值计算指数值，而沪深300使用的自由流通量分级靠档方法更有利于投资者进行跟踪投资。由于编制方法的差异，两个指数的权重构成也存在一定区别。无论从行业权重还是个股权重来看，沪深300的金融股色彩都非常浓重，而标普500中则包含更大比例的科技型公司，产业结构更加平衡。从市场表现来看，沪深300与标普500的整体走势较为一致，在2018年下半年的内外部环境压力下均呈现下行趋势。但相比标普500受业绩驱动，沪深300受估值驱动，其短期波动更频繁、波动幅度更大。估值方面，二者的变动趋势基本保持一致，但标普500整体估值显著高于沪深300，这一估值差额反映了标普500科技股较多的构成特色。目前两指数的市盈率均处于历史中值和75%分位点之间。虽然年初至今沪深300的估值上升较快，但仍处于相对合理的位置，回调压力不大。业绩方面，目前沪深300企业的ROE处于历史低位，而标普500企业的ROE处于历史高位。美国经济复苏至今虽面临一定压力，但是整体经济环境向好，企业盈利有望继续保持稳定增长。然而中国目前面临的经济压力较大，宏观环境和企业盈利下滑的趋势难以短期内反转；不过受减税降费、货币及信用宽松等影响，叠加政策传导的时滞性，在未来一年内企业盈利有望触底反弹；年初以来的估值回升也是对未来预期好转的一个体现。综合考量，虽然沪深300的估值相对合理，但其企业盈利较低；在经济基本面或企业盈利好转的信号释放之前，股市继续上涨的空间有限；在没有明显利空的情况下，股市将处于宽幅震荡；目前相对合理的估值一定程度上反映了经营会回暖的预期，若真实数据不能支持该预期，股市回调的风险较大。分析师洪亮策略分析师：hongliang@chinastock.com.cn：（8610）66568750执业证书编号：S0130511010005特此鸣谢李卓睿：lizhuorui_yj@chinastock.com.cn：18618268559唐偲危：tangsiwei_yj@chinastock.com.cn：（86）66568477实习生：周文欣、劳越近期报告20190324银河证券A股股票池及策...
