债熊处于第二阶段中债海观潮，大势研判—2021年3月证券研究报告2021-2-25证券分析师：董德志021-60933158dongdz@guosen.com.cn证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513100001证券分析师：赵婧0755-22940745zhaojing@guosen.com.cn证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513080004证券分析师：李智能0755-22940456lizn@guosen.com.cn证券投资咨询执业资格证书编码：S0980516060001证券分析师：徐亮021-60933155xuliang@guosen.com.cn证券投资咨询执业资格证书编码：S0980519110001证券分析师：金佳琦021-60933159jinjiaqi@guosen.com.cn证券投资咨询执业资格证书编码：S0980519110003联系人：王艺熹021-60893204wangyixi@guosen.com.cn摘要行情回顾：2月长债收益率上行，一度接近前高，信用债利差也多数走阔；违约方面，2月新增首次发行人海南航空；海外基本面：全球通胀升温，英美两国疫苗接种领先，欧美制造业持续复苏；国内基本面：国内经济复苏势头依然良好，1月PPI加速上行。高频跟踪来看，国信宏观扩散指数显示2月经济延续高位震荡，CPI和PPI同比或均有所上行；货币政策：“稳”字当头，2月MLF结束净投放；热点追踪：1月下旬货币资金利率的剧烈波动，财政存款增量较多是主因；大势研判：一个完整的债券熊市由三阶段构成，当前正处于第二阶段中，是由工业品通胀所主导的利率上行环境中，这将带动10年期国债利率达到3.50%。预计在7、8月份进入政策收缩的第三阶段；mNsRsMzQrQoOrOsRrOsOpO8OcM9PsQqQsQmNiNqQtRiNsQrMbRpOsNwMoMsPvPmOrO目录2021年2月债券行情回顾海内外基本面回顾与展望海外基本面：全球通胀升温，英美两国疫苗接种进度领先国内基本面：经济增长依然向好，PPI加速回升国信高频跟踪与预测：呈现季节性盘整货币政策回顾与展望“稳”字当头：不急转弯热点追踪货币市场利率剧烈波动大势研判债熊正处于第二阶段中目录2021年2月债券行情回顾海内外基本面回顾与展望海外基本面：全球通胀升温，英美两国疫苗接种进度领先国内基本面：经济增长依然向好，PPI加速回升国信高频跟踪与预测：呈现季节性盘整货币政策回顾与展望“稳”字当头：不急转弯热点追踪货币市场利率剧烈波动大势研判债熊正处于第二阶段中2月行情回顾：资金预期纠偏后再通胀交易兴起2月长债收益率上行，一度接近前高，信用债利差也多数走阔：收益率方面，1年国债、10年期国债、10年期国开债、3年AAA、3年AA+、...
