刘彦奇（钢铁行业分析师）SAC号码：S08505110100022019年10月11日《限产利于资源平衡》——2019年钢铁行业四季度投资策略证券研究报告（中性，维持）22793997/43348/2019101208:58概要1.2019年至今钢材消费增速较高2.供给仍略大于需求3.预计需求将会变弱4.限产将决定采暖季行情5.预计钢企盈利仍能维持一段时间6.维持行业中性投资评级7.风险提示2请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明22793997/43348/2019101208:583粗钢钢材钢筋（螺纹）线材2011-12-3110.09%6.55%17.66%15.81%2012-12-317.28%4.53%13.84%8.94%2013-12-3112.05%12.32%17.58%9.49%2014-12-312.63%-3.06%4.45%-0.26%2015-12-31-2.13%-5.39%-5.12%-5.26%2016-12-311.85%1.30%-1.72%-2.65%2017-12-31-5.42%8.19%-0.40%-5.98%2018-12-3111.63%20.27%4.88%16.25%2019前8月11.79%8.45%22.11%12.94%表：我国钢材主要统计品种的表观消费增速（截至2019年8月）资料来源：Mysteel、海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明2019年前8个月粗钢表观消费增速高达11.79%，创过去6年新高，钢筋表观消费增速则创过去10年新高。我们认为这显示2019年截至目前下游消费较好。1.2019年至今钢材消费增速较高22793997/43348/2019101208:58图：2009年以来我国螺纹线材合计消费占全部钢材消费比例资料来源：Mysteel、海通证券研究所4请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明建筑用钢增速明显高于制造业用钢。2019年前8个月钢材消费增8.45%，而螺纹增22%，线材增13%，制造业用钢增速则较小。28%29%30%31%32%33%34%35%36%Jan-09Jan-11Jan-13Jan-15Jan-17Jan-19螺线消费占总钢材消费比例1.2019年至今钢材消费增速较高22793997/43348/2019101208:58图：不同领域投资增速（%）资料来源：万得、海通证券研究所5请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明2019年前8个月，在投资领域，房地产投资是需求绝对主力。制造业和基建投资增速都较低，只有房地产投资增速高达10.5%。0510152025Jan-13Jan-14Jan-15Jan-16Jan-17Jan-18Jan-19固定资产投资:累计同比房地产投资:累计同比制造业投资:累计同比基础投资:累计同比1.2019年至今钢材消费增速较高22793997/43348/2019101208:58图：房地产投资分项增速（%）资料来源：万得、海通证券研究所6请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明房地产建筑工程投资增速较高，但安装工程增速却一路下行，我们认为滚动开发是房地产拉动建筑钢材需求的主因。(25)(15)(5)5152535...
