请务必阅读最后特别声明与免责条款www.lxsec.com1/19证券研究报告|策略研究投资策略研究【联讯策略】政策与盈利的赛跑——2019年A股中期策略展望2019年06月20日投资要点分析师：廖宗魁执业编号：S0300518050001电话：010-66235717邮箱：liaozongkui@lxsec.com分析师：康崇利执业编号：S0300518060001电话：010-66235635邮箱：kangchongli@lxsec.com分析师：殷越执业编号：S0300517040001电话：021-51782237邮箱：yinyue@lxsec.com相关研究《【每日复盘20190614】G20峰会前市场料将维持清淡》2019-06-14《【联讯策略周报】韬光养晦，以静制动——2019年第21期》2019-06-16《【每日复盘20190617】沪伦通开通在即，后续上涨高点在哪里》2019-06-17《【每日复盘20190618】关注科创板交易性机会和打新收益》2019-06-18《【每日复盘20190619】中美元首通电话，短期风险偏好提升》2019-06-19核心观点：A股估值处于较有吸引力区域，外资持续流入的大趋势不变。中美经贸关系有所缓和，全球开启新一轮宽松周期背景下，国内进一步宽松的空间被打开，政策与盈利的角力有望催生秋季行情。估值回到合理偏低估区域市场经过二季度的调整以后，估值重新回到了偏低估的状态，对未来诸多不利因素有所反映。一旦部分驱动因子转为积极，市场又进入了易涨难跌的状态。沪深300的PE（TTM）也从前期的13.5倍回调至11.7倍，在过去五年估值中的分位数从70%下降到了27%附近。创业板的估值从4月底的60倍PE（TTM），回落到50倍附近，在过去五年中的估值分位数也从78%回落至52%附近。全球开启新一轮宽松周期（一）美联储降息已为期不远。6月20日的美联储会议声明中去掉“耐心”措辞，改成“将以合适行动”保持经济扩张，为即将到来的降息打开大门。美联储官员的利率散点图显示，17个委员中有7位预计今年将降息2次，1位预计降息1次。（二）美股短多长空。对美股而言，回顾过去几轮降息周期，基本的结论是短多长空。不过，我们认为例外的1998年降息模式也值得关注，是预防性降息的典范。这一次美联储即将降息，外围环境恶化是主要诱因，另外也受到了来自白宫较大的压力。动态看到中美经贸关系中美两国元首通了电话，标志着此前较为紧张的中美经贸关系有所缓和。G20会晤的具体情形仍存在较大的不确定性，我们认为大致有几种可能结果：（1）基准情景：维持现在对2000亿元商品加征关税，暂缓3000亿商品的关税加征，给定一个谈判的期限。这种结果的概率最大，它避免了短期向最坏...
