2019年化工行业三季报总结行业利润下滑，板块分化明显，预计四季度盈利环比改善行业动态跟踪报告行业报告石油石化2019年11月06日请务必阅读正文后免责条款强于大市（维持）行情走势图相关研究报告《行业专题报告*石油石化*新旧动能转换，化工园区治理，化工大省产业升级在路上》2019-10-14《行业动态跟踪报告*石油石化*营收增长，净利下滑；板块分化，精选标的》2019-09-04《行业专题报告*石油石化*大宗周期行业全景图——石油化工篇》2019-08-15《行业专题报告*石油石化*利用区位和政策优势，发展高端石油化工产业》2019-08-05《行业半年度策略报告*石油石化*天然气改革释放红利；成本端改善利好化工》2019-06-28证券分析师陈建文投资咨询资格编号S10605110200010755-22625476CHENJIANWEN002@PINGAN.COM.CN研究助理刘永来一般从业资格编号S1060118060026LIUYONGLAI647@PINGAN.CON.CN请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。投资要点营收增长，净利下滑：报告期行业整体营收5.65万亿，同比增加6.4%，其中石油加工占比42%，石油开采占比32%。报告期全行业归母净利1768亿，同比下滑20%，其中石油加工和石油开采占一半，其余分别是涤纶、其他化学制品、聚氨酯、农药、氯碱、纺织化学用品等。板块之间出现分化：前三季度大约有三分之二的子行业实现了营收的同比增长，主要是涂料油气油墨制造、钾肥、氯碱、改性塑料和涤纶等；三分之一的子行业营收同比下滑，主要是石油贸易、其他塑料制品、复合肥、粘胶和炭黑等。有15个子行业实现了归母净利的正增长，包括维纶、轮胎、磷肥、改性塑料和石油贸易等；18个行业实现了归母净利负增长，包括粘胶、炭黑、其他塑料制品、钾肥和氮肥等。报告期油价的下跌给相关上市公司带来了负面影响，但部分上市公司通过产销量的提升取得了业绩的同比增长；天然气需求增速有所下滑但仍然保持两位数的增长，天然气市场的快速发展给了行业内相关企业很大的市场空间，我们覆盖和关注的天然气企业总体表现优异；涤纶行业虽然景气度下滑但恒力石化为代表的民营大炼化的投产给行业和相关企业带来积极的影响；烯烃价格同比下跌，影响了上游环节的盈利，但也为下游的丙烯酸和改性塑料行业带来成本利好。投资建议：目前A股化工PE处于2010年以来的底部区间，价值严重低估。2019年前三季度国际油价相比2018年同比下滑，由于上年四季度国际油价整体低...
