2022年11月9日消费电子行业深度跟踪系列（第3期）Q4关注果链格局变化，明年看好安卓底部复苏与产业链机会中信证券研究部电子组徐涛、胡叶倩雯、梁楠请务必阅读末页的免责条款和声明1消费电子行业深度跟踪第3期核心观点智能手机终端：看好明年安卓底部复苏，当前估值低位、建议布局。我们调整2022年全球/中国智能机出货量预测分别至12.17/2.84亿部，同比-11%/-14%（原预测为12.65/2.88亿部，同比-7%/-13%），其中全球市场虽受到新兴市场功能机向智能机切换、5G及折叠屏等新兴技术渗透率提升而驱动出货量提升，但仍存在疫情反复、通货膨胀、汇率波动、俄乌冲突等负面影响；展望2023年，受益于需求回暖，我们预计全球/中国智能机出货量分别12.78/2.98亿部，同比+5%/+5%；分品牌看，我们预计苹果销量相对稳定，2023年为2.35亿部，同比+2%；安卓端，我们预计明年迎来需求稳步回暖与业绩强劲反弹，销量或同比+6%至10亿部以上。估值层面看，消费电子（中信）指数自2020年1月至今月度平均动态PE为42x，2022年11月4日动态PE为28x，较2022年10月1日26x有所提升，但仍处于历史较低水平，需求底部复苏背景下建议布局。AIoT终端：VR正新品持续迭代，然旧款产品涨价、通胀对需求有一定影响，长期坚定看好；智能手表有望受益于健康功能不断完善而持续成长。VR方面，Meta发布QuestPro，Pico发布Pico4/4Pro，产品持续更新迭代。我们预计2022年全球VR出货量约1100+万台，2023年随着新品推出及多品牌加入VR市场，我们预计行业整体出货量有望达到1500+万台，2024年看至2000+万台。智能手表方面，根据Counterpoint，2022Q2全球智能手表出货量为2834万部，同比+13%，环比-16%。苹果市占率29.3%，稳居第一，出货量同比+8%。TWS方面，根据Canalys数据，2022Q2全球TWS耳机出货量为6300万部，同比+8%，环比-8%。我们预计2022年出货达3.43亿台（同比+17%），2023年有望达3.94亿台，2年CAGR约16%。智能音箱方面，根据StrategyAnalytics数据，2022Q2全球智能音箱出货量为3530万部，同比-4.3%。我们预计2022年出货量有望达1.96亿台（同比+10%）。建议投资者重点关注高增长的VR/AR及智能手表细分，其中，目前VR正处于高确定性放量阶段，AR发展初期正快速起量中，我们认为智能手表后续有望受益于健康功能不断完善而持续成长。产业链中上游：我们重点跟踪了产业链部分公司月度出货及业绩数据，苹果确定性强于安卓。光学板块，舜宇光学科技9月手机镜头出货9,556万件（同比-27.9%...
