本研究报告仅通过邮件提供给国投瑞银国投瑞银基金管理有限公司(res@ubssdic.com)使用。1策略研究策略研究证券研究报告资管月报2019年9月10日地产类拖累信托净融资缩幅扩大，8月社融重点关注信贷——2019年8月资管产品月报相关研究证券分析师孟祥娟A0230511090004mengxj@swsresearch.com研究支持刘宁A0230117050018liuning@swsresearch.com赵宇璇A0230118010002zhaoyx@swsresearch.com李通A0230117070001litong@swsresearch.com武文凯A0230119060003wuwk@swsresearch.com联系人赵宇璇(8621)23297492zhaoyx@swsresearch.com本期投资提示：银行理财：8月份银行理财产品发行数量环比和同比均出现下降，非保本理财发行占比继续上升，打破刚兑趋势延续，预计非保本理财发行占比未来仍将继续上升。城农商行发行数量占比有所下降，国有银行发行数量占比有所上升。8月份银行理财产品发行数量环比和同比均出现下降，非保本理财发行占比继续上升，打破刚兑趋势延续，预计非保本理财发行占比未来仍将继续上升。城农商行发行数量占比有所下降，国有银行发行数量占比有所上升。整体来看8月份全市场1个月内理财产品预期收益率下行7.51bp，3个月理财产品预期收益率小幅下行3.14bp，1年理财产品预期收益率下行8.03bp。信托：整体来看8月份新发信托产品规模下降，预期收益率持平。房地产信托监管收紧效果明显，导致信托产品净融资额大幅恶化。从发行规模上来看，8月份投向房地产类、基础产业类和其他类信托产品发行规模明显下降，金融类发行规模明显上升，工商企业类基本持平。从发行占比来看，房地产类占比明显下降，由上月的41%下降至30%；金融类占比明显上升，由上月的19%上升至32%；基础产业类小幅上升，由28%上升至30%。净融资方面，8月份非标中信托净融资额为负且较7月份净融资额降幅明显扩大，扩大至-279亿元。其中，房地产类净融资缩幅扩大，由上月的-40亿扩大至-243亿元。工商企业类仍为负但是负值有所收窄至-41亿元，基础产业类净融资额也较上个月收窄，由136亿元收窄至4亿元。预计8月社融中信托贷款较上月继续恶化，主因8月地产类拖累。到期：关注3、4季度房地产信托到期压力。3季度房地产类信托到期规模将达到历史最高峰1133亿元规模，4季度到期规模虽有所降低但也处于历史较高水平。基础产业类信托在4季度到期压力将有所增大。社融：对应到8月社融上看，预计8月三项非标融资之和降幅将边际收窄，专项债融资一般、企业债融资尚可，重点关注信贷...
