证券研究报告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号行业研究农林牧渔2022年09月13日农业周报（20220905-20220911）推荐（维持）猪价维持高位，重点关注养猪龙头行情走势：本周（9.05-9.11）大盘整体上涨，相比上周上涨1.74%。农林牧渔II（申万）指数收于3582，相比上周下跌3.31%，跑输沪深300指数5.05个百分点。农产品加工跌幅最小（-1.38%），饲料跌幅最大（-4.80%）。从估值来看，畜禽养殖、饲料和动保PE/PB高于平均值（一年）。生猪养殖：受中秋时节消费支撑，上周猪价维持高位，涌益咨询数据显示9月12日全国生猪均价为23.51元/kg，同时高温天气下“淡季不淡”的猪价超出产业界和资本市场预期，8月全国生猪均价为21.37元/公斤，环比小幅下跌3.30%、但同比上涨36.29%，去年6月至今年4月产能去化导致的供给不足将在猪价上持续反映；而需求端在天气转凉和学校开学、季节性腌腊的消费带动下将确定性好转，因此我们预计下半年猪价仍将维持高位，且由于中秋节前行业大猪出栏比例增加、8月生猪出栏体重小幅上涨至126.47kg，节后行业的压栏、二次育肥意愿增强，对短期供给也将造成影响，猪价大概率突破前高。同时，行业目前对未来猪价的分歧较大、补栏意愿仍较为谨慎，涌益咨询数据显示二元母猪和仔猪的8月全国均价分别环比下滑211元/头、75元/头至1813元/头和638元/头，二元母猪和仔猪的补栏采购热情逐步消散，因此行业供需平衡的时点会进一步延缓。股价层面，我们认为前期股价已经经过压力测试，往下空间较小，而未来随着猪价的持续超预期表现，市场对行业产能缺口的认知将越来越清晰，对猪价的分歧有望逐步走向弥合，届时资本市场对养猪股将有较大的重新定价机会。目前仍然是布局整个板块非常好的时间窗口，建议重点关注历史上持续证明过自己的行业龙头企业牧原股份、温氏股份等。动保：重视动保企业业绩拐点，密切关注非瘟疫苗研发进展。从基本面角度来看，今年二季度动保板块营收增速已经转正，净利润降幅环比一季度也明显收窄。在下半年生猪、黄鸡等下游养殖盈利水平预期较高的情况下，动保产品需求回归正常，叠加行业补栏动作的进行，动保企业月度草根销售数据、多款疫苗批签发数据等均显示同比拐点已现。而随着产能利用率提升对成本端的摊薄以及高价原料药冲击的消退，利润率端已经出现连续改善趋势，叠加考虑去年同期业绩低基数影响，我们预计今年三季度动保企业业绩会迎来显著恢复，继续建议布局猪用业务占...
