HeaderTable_User112225320012001441631200144163HeaderTable_Stock股票代码投资评级评级变化行业codeHeaderTable_ExcelHeaderTable_StatementCompany东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。专题报告【金融工程·证券研究报告】Table_Title基于因子组合FMP的因子加权方法—《因子选股系列研究》之五十三Table_Summary研究结论Alpha因子和因子组合FMP完全等价，在一个股票协方差下，两者可以相互转换，通过因子组合可以完全的表征alpha因子。理想情况下，均值方差优化框架下的组合权重完全正比例与因子组合的权重。风险中性因子组合和风险中性因子的简单因子组合成比例，因子组合的收益受IC、因子组合标准差、股票截面波动等因素影响。Alpha因子的线性组合和alpha因子对应的FMP的线性组合有一一对应的关系，传统的alpha因子线性加权可以等价于线性加权各个alpha因子的FMP形成目标FMP，由目标的FMP反解出加总的alpha。均值方差优化框架下加权因子组合权重，等价于最大化目标因子组合的夏普比，在一定条件下退化为最大化ICIR加权，但这类加权方法高度依赖协方差和期望的估计。对于因子组合，可以通过采用FMP日度收益数据估计协方差，以增加样本点、减少估计误差，对于IC，建议采用协方差的LW压缩估计量。在因子收益率未知或者很难估计的情况情况下，可以考虑参考组合风险平价的理论配置在各个alpha因子组合上配置权重，在alpha因子不存在相关性的情况下alpha因子风险平价退化为等权重配置。最大化FMP夏普比zscore的理论组合要优于最大化ICIR，基于LW压缩估计IC的最大化ICIR显著优于基于IC样本协方差的最大化ICIR，因子大类风险平价的理想组合优于因子大类等权。在常见的指数增强中，最大化FMP夏普的方法在年化对冲收益和信息比两个维度上均优于最大化ICIR的方法，因子大类风险平价和大类等权虽然理论组合较差，但在沪深300增强中表现并不差，而且在市场风格转变时稳定性更好。风险提示量化模...
