首创宏观“茶”：2019年出口增速难言乐观，进口增速难言悲观——5月进出口数据点评2019年6月11日研究发展部宏观策略组王剑辉宏观策略分析师电话：010-56511920邮件：wangjianhui1@sczq.com.cn执业证书：S0110512070001主要观点：以美元计，5月出口同比1.1%，预期-3.9%，前值-2.7%；进口-8.5%，预期-3.5%，前值4.0%；贸易顺差416.5亿美元，预期223亿美元，前值138.4亿美元。我们点评如下：一、出口“多”、“空”交织，抢出口效应与人民币贬值效应短期占优；二、进口增速遭受“量”、“价”、基数三重利空超预期下行；三、CRB指数同比负增长，对进出口金额增速形成整体压制；四、受中美贸易战影响，中国对美进出口增速大幅下行；五、高新技术产品与机电产品进出口金额增速下台阶；六、5月贸易顺差超预期上行，但2019年贸易顺差大概率收窄。证券研究报告·宏观研究报告宏观研究报告Page2目录一、出口“多”、“空”交织，抢出口效应与人民币贬值效应短期占优..................................................................4二、进口增速遭受“量”、“价”、基数三重利空超预期下行..................................................................................6三、CRB指数同比负增长，对进出口金额增速形成整体压制.....................................................................................8四、受中美贸易战影响，中国对美进出口增速大幅下行............................................................................................10五、高新技术产品与机电产品进出口金额增速下台阶................................................................................................11六、5月贸易顺差超预期上行，但2019年贸易顺差大概率收窄...............................................................................12第3页3宏观研究报告Page3图表目录图1：5月出口同比1.1%，高于预期且高于前值（%）.......................................................4图2：5月人民币汇率继续贬值...............................................................................................5图3：摩根大通制造业PMI自2012年12月以来首次跌破荣枯线（%）..........................5图4：2018年4-5月出口增速平稳（%）...........................................................
