请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明固定收益可转债研究证券研究报告分析师：黄伟平S0190514080003左大勇S0190516070005＃assAuthor＃研究助理：雷霆＃relatedReport＃相关报告20190421当政策转向遇上估值拐头20190414以确定性抵御波动20190407难宁静的夏天——可转债Q2策略20190331集中上市当口的危与机20190324上市热度V.S.行情冷暖20190317从容进退，慢就是快20190310春寒不是冬寒20190303享受趋势，积极应对可能的调整——可转债市场2月回顾及3月策略20190224反弹窗口话转股20190217细致品味反弹节奏20190210最强的弱势提估值——兼可转债市场1月回顾及2月展望团队成员：黄伟平、罗婷、左大勇、喻坤、罗雨浓、吴鹏、雷霆、徐琳投资要点＃sumary＃⚫31只转债基金资产净值由18Q4的69.04亿元大幅上升68%至19Q1的116.00亿元，持有转债市值由52.87亿元上升至88.65亿元。上述基金合计份额同比增长约41%，获得大量申购，但转债仓位保持稳定，19Q1为76.42%。转债基金布局多样化，在偏贵标的上有分歧；大规模品种多维布局，小规模品种拉升弹性；业绩表现上，持股提升转债基金收益，阿尔法决定排名。⚫我们选取的六类基金杠杆率以下降为主，剔除转债基金其19Q1持有转债的市值和达到511.48亿元（除转债基金外所有基金持有转债共573.29亿元），较Q4大幅上升约36%。其中，一级债基、二级债基和中长期纯债基金是增持主力，分别增持约61.19%/34.53%/74.01%。一级债基、二级债基、偏债混合型基金中非转债基金的转债仓位均有上升，由18Q4的5.10%/9.48%/3.65%上升至19Q1的6.95%/10.34%/4.50%。全基金样本参与转债可能更为谨慎，不过打新上占据一定优势。⚫需求端的变化值得关注。转债需求有正循环效应，但3月以来可能遭遇挑战。因此可能出现的情况是即使基金获得申购，也不一定会继续配置转债。另外基金性质也意味着其对待转债的态度有些不同。随着权益行情展开，转债的左侧价值下降后部分可以股债同做的品种可能向股票切换；与此同时对于纯债类产品，想参与权益资产，转债是当仁不让的选择。⚫持有转债的典型基金一览：兴全可转债19Q1集中加仓中天和玲珑，长信可转债规模暴增后主要加仓中油EB；二级债基代表品种易方达安心回报19Q1转债持仓占比大幅下降，这意味着转债可能还难以满足大规模产品的需求；一级债基代表品种工银瑞信增强收益、中银信用增利均加仓金融债，减持可转债。风险提示：本报告为转债数据整理分析报告，不构成任何对市场走势、个券走势的...
