敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告2019年6月6日固定收益&银行业“包商银行事件”影响暂平复，后续如何影响市场？——“包商银行后续如何影响市场”电话会议纪要固定收益简报市场担心同业链条将受到较大伤害5月24日，银保监会决定对包商银行实行接管之后，部分市场投资者担心该事件对于银行同业链条造成较大伤害。我们想强调的是，虽然金融机构的行为具有顺周期性，但是金融市场亦具有自我修复机制，适度宽松的流动性有助于熨平市场中的波动。事实上，包商银行被接管已过去了一周多的时间，在此期间中小银行与非银金融机构的回购融资情况、中小银行CD的发行情况都好于不少人的预期。中小银行CD的发行情况较为稳定近期，中小银行CD的发行情况亦较为稳定，总体好于预期。从利率上看，6月3日AAA级、AA+级和AA级1YCD的收益率仅仅较一周多前的5月24日上升了0.5bp、4.2bp和8.1bp。从数量上看，中低等级CD的发行量和净发行量并没有受到过大的冲击。不宜高估中小银行的影响力在银行体系内，中小银行的同业业务占比非常有限，因此不宜高估中小银行的影响。而且，超过80%的同业资产和负债被公开市场一级交易商所拥有。该类银行可以较为方便地从人民银行获得流动性，因此基本不会因为自身流动性遇到问题而收缩同业资产，这在很大程度上对银行体系流动性的稳定提供了保障。中小银行同业融资的难题可以通过增加银行体系流动性供给的方式解决。人民银行通过多种方式向银行体系注入中长期流动性后，金融机构的资产配置行为会被改变。在资金使用压力下，金融机构将逐步配置更高风险的资产，这有助于将流动性传导至低资质的主体，从而使中小银行的流动性状况得到边际改善。包商银行事件持续发酵，央行加大维稳力度平抑市场波动包商银行作为新世纪以来首家被接管的中型金融机构，具有特殊性，应视为孤立事件。短期看，包商银行事件对流动性冲击相对较大，市场自循环“正反馈”需要“减压阀”；中期看，一是促使中小金融机构同业业务回归本源，二是金融机构信用利差长期扩大，三是资金在不同机构间“量”“价”再分配，引导无风险利率向下，控制负债成本是关键。风险提示“包商银行事件”会引发市场参与者的不安，而“不安”对市场造成的不利影响可能会高于事件本身。信任是金融的基础，在理性的市场行为模式下，人行的货币政策足可以平抑“包商银行事件”所造成的影响。但是在不安的情绪下，市场参与者可能会非理性地收缩资金、信用供给，使原本没有...
