公司研究报告重要声明:本报告中的信息均来源于公开数据,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考,并不构成对所述证券买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归东北证券有限责任公司所有。中兴通讯(000063)——TD-SCDMA系统投资的最大受益者推荐维持评级通信设备2006年9月27日投资要点:�依托技术优势,TD-SCDMA在系统设备、组网、建设方面具备明显成本优势,其成本优势将为运营商和最终用户带来实际利益,我们认为TD-SCDMA具备成为中国主流3G标准的技术、成本、产业链基础。�TD-SCDMA测试将持续到06年底。如果同频组网得到验证,N频点测试达标,TD-SCDMA系统就基本具备发牌条件。由于TD-SCDMA全覆盖单独组网难以实现商业成功,在现有GSM网络上独立组网是现实的选择。�TD-SCDMA在现有GSM网络上独立组网,存在三种可能方案,一是由中国移动承建TD-SCDMA网络,中国联通G网升级为WCDMA网;二是联通G网向TD-SCDMA演进,中移动提供资金支持;三是中国移动、中国联通G网都采用TD-SCDMA标准。�不同于WCDMA设备市场的厂商众多、竞争激烈,CDMA2000设备市场升级成本低,市场容量小,TD-SCDMA设备市场竞争温和、国产厂家优势明显。网络设备方面核心企业4家,分别是大唐移动、中兴通讯、鼎桥通信和中国普天。�中兴通讯是目前唯一能够提供商用化核心网、无线接入网、手机终端的厂商,同竞争对手相比,公司拥有良好的客户关系。公司参与了中国电信的TD试验网建设,在06年五大运营商测试中,中兴加强了同移动、网通在TD领域的合作。预计中兴通讯在国内TD-SCDMA设备市场的份额将超过35%。�TD-SCDMA牌照发放在即,作为系统设备投资的最大受益者,07-09年公司将进入新的成长阶段,我们维持对公司“推荐”的投资评级。业绩预测:主营收入(万元)增长率(%)净利润(万元)增长率(%)EPS(元)ROE(%)市盈率(倍)2004226981542%10088726%1.0511%20052157592-50%11943418%1.24512%2006E23346008%86826-27%0.9058%342007E305230031%14082962%1.46813%21市场数据2006-09-27收盘价:30.80元52周最高价:33.30元52周最低价:20.78元平均持仓成本:27.47元基本数据06年中期总股本(万股):95952流通A股(万股):37629每股收益(元):0.39每股净...