行业深度研究报告日期：2007年12月4日收盘月涨幅（%）天相行业指数5776-5.56%天相流通指数4615-9.24%上证指数4915-14.92%2,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0003-Dec-063-Jan-073-Feb-073-Mar-073-Apr-073-May-073-Jun-073-Jul-073-Aug-073-Sep-073-Oct-073-Nov-073-Dec-07钢铁天相流通相关报告：《8月钢材出口量继续环比回落》—短评报告—增持—2007年9月10日《钢铁出口政策短期内会再次出台么》—短评报告—增持—2007年9月21日《10月钢材出口量出现07年来首次同比下降》—短评报告—增持—2007年11月7日-行业短景气向上无碍并购加速增持（维持）钢铁行业行业指数与相关市场指数比较行业指数近一年走势图分析师－王招华（执笔）组长—施海仙010-66045585wangzh@txsec.com服务热线010-66045555服务邮箱service@txsec.com�钢铁行业盈利能力中长期决定因素是供需关系。钢铁作为市场竞争程度和国际化程度较为充分的行业，中长期（6个月以上）盈利能力最根本的决定因素是供需关系。但短期内钢价易受到政府控制物价上涨意愿强烈、铁矿石谈判以及钢价达到历史高位等因素影响，上涨动力受到抑制，这是07年三季度钢铁行业盈利能力低于预期的深层原因之一。�08年中国钢铁业景气向上。预计08、09年中国粗钢产量增速分别为10.20%、9.04%，粗钢表观消费量增长率分别为11.76%、10.50%，因此钢铁行业供需将进一步好转，在这种背景下，钢企将能通过上调钢价化解成本压力，预计08年钢价平均涨幅在8%以上，铁矿石价格有回调压力，全行业盈利能力仍然值得看好。�实现2010年政府既定目标要求钢企08年并购加速。（1）政府实现2010年全社会节能减排以及钢铁业集中度（CR10）目标的压力空前严峻，这要求钢铁业加速并购进程；（2）尽管政府主导下的并购重组容易造成“貌合神离”的局面，但这种并购为后期实质性重组创造了前提条件，因而也具有必要性和现实意义。�寻求议价能力的提升及政府推动已成为新一轮钢企并购的最主要驱动因素。（1）根据21世纪国外经验来看，寻求与上下游对等的议价能力已成为新一轮钢企并购最主要驱动因素，并购时机是否选择在行业景气低迷时期已退居其次；（2）在解决并购矛盾的紧迫性异常突出，并且各方将矛盾的症结集中指向政府的当前，预计政府可能会加大钢企并购的推动和支持力度。�被并购、整体上市的公司股价在并购前后通常有良好表现。被并购方通常享受一定的溢价，而整体上市的公司收购的资产通常要好于公司现有水平，因此这两类并...
