FRIENDSOFACCOUNTING会计之友2023年第16期一、引言党的二十大报告明确提出要“健全资本市场功能，提高直接融资比重”。随着全面注册制落地实行，依据党中央、国务院关于资本市场改革发展各项要求和部署，证监会对上市公司信息披露始终保持严格监管态势、强化投资者权益保护，致力于加快建设规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场，确保为上市公司高质量发展保驾护航。业绩预告信息披露具有前瞻性与预测性，在缓解资本市场信息不对称、提高公司信息透明度、完善投资者权益保护等方面发挥着关键作用。然而，一些事实表明：2020年，深交所中小板某上市公司披露其2019年度盈利预测区间为400万元至800万元；遂又将盈利预测区间更正为400万元至600万元①。仁东控股（002647）披露其2021年度净利润为亏损1亿至2亿元，较原预计区间范围差异幅度过大，收到深交所监管函②问询。出于逐利动机的考虑，管理层在满足最低监管要求的基础上策略性地发布区间宽度不一的盈余预告，以模糊投资者、债权人、客户等对公司业绩表现的准确研判。这种策略性披露行为削弱了业绩预告的风险预警功能，造成业绩预告信息含量下降，对资本市场会计信息披露高质量发展产生不良影响。随着专业投资机构产业合并与省级整合，“不要把鸡蛋放在同一篮子里”理念助推分散化投资策略，因而形成行业共有机构投资者这一独特的所有权结构，其具体含义指机构股东在同行业具有竞争性企业同时持有大额股份并对公司决策产生重大影响[1-2]。与中小散户相比，行业共有机构投资者兼具机构投资者和行业共同持股两方面职能。一方面，机构投资者凭借自身专业的信息解析能力和信息共享优势，对管理层形成更强的外部监督[1]；另一方面，机构共同持股在行业间产生横向利益关联，可能减弱产品市场竞争，使得管理层放松对专有信息披露限制[2-3]。在我国半强制性披露制度环境下，对于行业共有机构股东如何影响管理层业绩预告行为，亟须进一步检验。为此，本文基于2014—2021年沪深两市A股上市公司数据，深入考察并实证研究了行业共有机构投资者对业绩预告信息披露质量的影响。与以往研究不同，本文可能存在的边际贡献和意义在于：首先，从行业共有机构投资者各个维度来考察其对管理层业绩预告信息质量的影响，丰富了中国制度背景下的机构共同持股的治理效应及经济后果相关文献。其次，选取产权性质、市场竞争和盈余预期进行异质性分组，从多情景、多视角、多方位认识、检验与分析机构共同持股对自愿性信...
