AeronauticalFinanceandAccounting航空财会/2023-04学术交流AcademicPlatform财务柔性对企业探索式创新投资的影响——基于竞争战略视角张咏梅刘瑞青赵金凯/山东科技大学摘要本文以2011—2021年我国沪深A股上市公司年度数据，实证研究了财务柔性对企业探索式创新投资的影响以及竞争战略的调节效应。研究表明：（1）财务柔性对我国上市公司的探索式创新投资具有正向影响；（2）竞争战略对财务柔性与探索式创新投资具有调节效应。成本领先战略抑制了财务柔性对探索式创新投资的促进作用，而差异化战略增强了财务柔性对探索式创新的促进作用；（3）融资约束在财务柔性与探索式创新投资关系中起部分中介作用。本文研究成果将为不同竞争战略下我国上市公司研发投入的路径选择提供理论与决策参考。关键词财务柔性；探索式创新投资；竞争战略；融资约束DOI:10.19840/j.cnki.FA.2023.04.0122020年6月，国家发改委提出“以新发展理念为前提、以技术创新为驱动、以信息网络为基础，面向高质量发展的需要，打造产业的升级、融合、创新的基础设施体系”的新型基础设施建设目标。新基建主要包括5G基站建设、特高压、城际高速铁路和城市轨道交通、新能源汽车充电桩、大数据中心、人工智能、工业互联网等，涉及诸多产业链，而在新基建背景下企业的探索式创新对其长期持续健康发展至关重要。探索式创新是企业创造出新技能、新产品、新机器等，相对于开发式创新，探索式创新具有突破性，更能体现出我国自主研发实力，现阶段提高企业的探索式创新是响应国家新型基础设施建设的关键。由于探索式创新的资源投入周期长且不确定性高，企业在进行探索式创新时具有较高的资金需求。财务柔性作为衡量企业从内外部获取资金能力的指标，具有预防和利用不确定性环境以实现企业价值最大化的能力。一方面，在企业面临外部的不利冲击时，财务柔性可以筹集和调用更多的资金避免企业陷入财务困境；另一方面，财务柔性可以通过调整内部财务资源的部署以满足企业的投资需要。财务柔性对企业投资效率、经营业绩、研发支出、资产配置等方面具有重大影响。那么，探索式创新投资是否会受到企业财务柔性的影响呢？目前国内外学者尚未针对财务柔性与探索式创新投资进行深入研究。既有文献对财务柔性的研究，主要聚焦于其对企业价值、研发投入、创新绩效及全要素生产率等方面的经济后果。如崔也光等基于企业技术水平的调节效应，得出不同财务柔性的政策选择，对企业研发投入的效果产生不同的影...
