2023年第3期经济纵横·一、引言与文献综述中小企业的发展受到社会各界的广泛关注，因为中小企业在改善民生、创造就业、推动创新发展等方面对我国社会和经济的发展起着至关重要的作用。但由于金融机构与中小企业之间存在信息不对称以及中小企业本身缺乏健全的财务机制，缺乏相应的资产抵押等，中小企业仍面临融资难的问题。解决中小微企业融资问题不仅对个体企业生存发展有重要影响，对优化国家整体产业结构更是起着重要作用。随着数字金融快速发展，数字普惠金融成为我国金融改革、服务实体经济与提高金融效率的重要途径。企业可以利用数字技术促进企业组织架构、组织文化等进行重新构造（苗力，2019），通过不断化解企业面临的不确定性，提升企业的生产效率，最终实现资源或者能源的减耗。另外，数字技术为普惠金融提供技术支持，可以有效降低银企之间信息不对称问题。因此，研究数字普惠金融能否缓解中小企业融资约束问题乃至促进实体经济增长具有一定的现实意义。学术界对于此方面的研究主要集中在衡量融资约束的计量方法、数字普惠金融发展水平的测度以及普惠金融与中小企业融资约束关系研究三个方面。关于衡量融资约束的计量方法主要有三种：第一，单一变量指标———股利支付率、杠杆率等。Fazzari等（1988）认为，由于资本市场的不完善性，内部融资成本远低于外部融资成本。而股利支付率可以反映公司留存收益，股利支付率越高，表明企业融资越容易。此外，有学者从企业规模、杠杆率方面衡量融资约束程度。但这些都属于单变量指标，并不能准确地反映出公司融资约束情况，具有较大的误差。第二，多变量综合指数———KZ指数、ZFC指数、SA指数、WW指数等。Kaplan和Luigi（1997）和魏志华等（2014）通过构建综合指标体系的方法来构建KZ指数，Cleary（1999）运用多元判别法构造ZFC指数，Whited（2006）在考虑了企业外部行业的基础上设计了WW指数，Hadlock和Pierce（2009）用企业规模和企业年龄构建SA指数。相对于单变量指标，这些指数在构建上相对更加全面。第三，两大计量模型———投资-现金流敏感性模型与现金-现金流敏感性模型。Fazzari等（1988）构造出了投资-现金流敏感性模型，但由于代理成本的存在，这个模型一直存在争议。Almeida等（2004）提出了现金-现金流敏感性模型，认为融资约束公司表现出强烈的现金-现金流敏感性，即融资约束较强的企业更倾向于以现金形式持有企业现金流。连玉君等（2008）研究认为，现金-现金流敏感性模型具有...
