会计之友2023年第6期FRIENDSOFACCOUNTING一、引言碳排放权交易（以下简称碳交易）采用限额与交易的运行机制，是我国有效应对温室气体排放问题的一种市场化手段，也是助力我国达成“双碳”目标的关键之举。2021年7月16日全国碳排放权交易市场开启线上交易，预计发展成为全球覆盖温室气体排放量规模最大的市场。碳交易政策作为我国推动绿色低碳发展的重大制度创新，对其经济后果及机理进行深入分析，有助于加快推进我国碳市场的建设，为生态环境保护和经济转型升级提供政策启示。融资约束是企业生产经营中普遍存在的难题。在碳减排等环境治理过程中，企业的绿色创新技术研发等环境投资往往具有风险高、周期长、收益低等特征，自身可能受到较大的现金流压力和经营风险，面临较高的融资约束[1]。碳交易政策创造了一个公开透明的碳交易环境，能够通过降低信息不对称和代理成本两种重要途径缓解企业的融资约束。一方面，碳交易企业的履约情况、碳排放配额成交量、减排措施与绩效等信息会更公开透明，可让外界对该企业的经营状况、发展潜力有更准确的认识与判断，使企业获取更多外部经济资源，从而改善融资状况[2]；另一方面，碳交易企业作为试点企业，必然会受到政府、投资者等利益相关者更多的关注与监督，可有效约束企业管理层，减少各种私利行为，降低委托代理成本，减轻企业融资压力[3]。因此，碳交易政策有望实现促进企业绿色创新与优化融资环境的双赢。本文基于我国碳交易政策在多个试点省市分批分期依次展开的现实背景，选取2007—2021年沪深A股上市公司数据，利用多期双重差分模型分析碳交易政策能否以及如何影响企业融资约束。研究发现：碳交易政策可明显缓解企业融资约束，且该缓解作用在时间维度上具有持续增强的动态效应；碳交易政策可通过降低信息不对称和代理成本两种途径缓解企业的融资约束。进一步分析产权性质、地理区域、行业碳排放方面的差异性，发现碳交易政策对非国有、中西部地区以及低碳行业企业融资约束的缓解作用更强。本文主要的研究贡献如下：第一，评估碳交易政策在优化融资环境方面所发挥的效果。现有文献大多集中于碳交易政策对企业绿色技术创新、绩效、价值与投资行为等方面的影响，鲜少涉及企业融资约束，本文将碳交易政策与融资约束放在一个逻辑框架内进行分析，丰富了碳交易政策相关研究。第二，厘清了碳交易政策对企业融资约束的作用机理。本文验证了碳交易政策可通过降低信息不对称、代理成本缓解企业融资约束，深化...
