政府控制链监管、信息生产与股价崩盘风险*谢获宝郭汝婷(武汉大学经济与管理学院，湖北武汉430072)内容提要:中国经济高质量发展需要有效市场与有为政府的有机结合，这也对政府应当在哪些方面“有所为”和“有所不为”提出了更高要求。现有研究主要从企业生产经营视角，检验了国有企业放权改革中政府干预行为减少的经济后果，明确了政府在企业生产经营方面应当“有所不为”。本文则从企业信息生产视角，研究了政府控制链监管对股价崩盘风险的影响。研究发现:政府通过股权控制链强化对国有企业信息生产的监管抑制了股价崩盘风险，支持了政府控制链监管效应假说;政府透过股权控制链对企业的信息生产动机、信息生产行为和信息披露质量实施监管能够抑制股价崩盘风险;国家审计监督和政府控制链监管存在着相互替代的关系;政府通过股权控制链对国有企业信息生产实施内部监管存在有效范围，这种监管的有效性主要体现在控制链层级不超过三级的国有企业中。上述监管效应具有异质性，在分析师预测偏差较大、管理者股权激励水平较低的样本中，上述监管效应更明显。与以往有关政府干预在国有企业生产经营中主要引致的负面效应不同，政府通过股权控制链强化信息生产监管对国有企业更多发挥着正面效应。这一发现为中国经济转型时期加快政府职能转变提供了实证层面的证据。关键词:政府控制链监管信息生产股价崩盘风险中图分类号:F832文献标志码:A文章编号:1002—5766(2023)03—0125—23收稿日期:2022－06－06*基金项目:国家自然科学基金青年项目“营改增对制造业服务化升级的溢出效应及其传导机制研究”(71803146);教育部人文社会科学研究规划基金项目“去杠杆影响企业风险承担的经济后果、机制路径及优化策略研究”(19YJA630093)。作者简介:谢获宝，男，教授，博士生导师，经济学博士，研究领域为资本市场财务与会计，电子邮箱:xie_hb@263.net;郭汝婷，女，博士研究生，研究领域为资本市场财务与会计，电子邮箱:guo_rt@whu.edu.cn。通讯作者:郭汝婷。①本文“信息生产”中所指的“信息”与会计和金融领域所指的信息内涵一致。之所以用“信息生产”一词，主要是为了更好地对应企业生产经营中的“产品或者服务生产”。一、引言政府对国有企业具有双重角色:一是可以通过合理有效的行政手段对国有企业实施外部监管;二是可以通过股权控制链对国有企业实施内部监管。政府依托行政力量对国有企业和非国有企业实施的外部监管，其监管效率在既有政策文件和学术研究中已被充分...
