FRIENDSOFACCOUNTING一、引言企业忽视履行社会责任会使自身形象严重受损，出于对长远利益的考虑，会选择积极承担社会责任。Freeman[1]认为企业社会责任是平衡各利益相关者关系的桥梁；Cornelletal.[2]指出主动履行社会责任的企业可以得到各利益相关者的支持，增强企业的影响力；苏冬蔚等[3]的研究显示社会责任表现好的企业生产效率更高，更能合理配置既定资源，从而产生长远经济利益。此后，学术界虽积极研究公司承担社会责任对企业价值的影响，但至今尚未形成一致结论。在社会责任对企业价值影响的探讨中，现有结论主要有以下三种：其一，积极履行社会责任可以提升企业价值[4]；其二，社会责任与企业价值呈负相关关系[5]；其三，社会责任与企业价值无显著相关性[6]。对相关研究文献梳理，发现造成研究结论不一致的主要原因在于：（1）研究样本所处国别的不一致，以致存在较大差异；（2）对社会责任的衡量方法存在明显的不同。因此，社会责任对企业价值的影响机制有待进一步探讨。在探讨社会责任履责行为与企业价值间的关系时，必然要关注企业财务策略。日本学者在研究企业财务策略时发现了一种独特现象———企业大量囤积现金及现金等价物的同时减少有息负债，干胜道[7]将其界定为“财务宽裕”。履行社会责任可以有效缩减代理成本，增加自由现金流，当自由现金流与有息负债囤积到一定程度时便形成财务宽裕，企业舍弃财务杠杆带来的税盾效应，形成稳健的财务战略，极大程度地降低了破产风险发生的几率。在这个过程中，通过有效吸引投资者进一步影响企业价值。但鲜有文献以该路径去探讨社会责任履责行为对企业价值的作用机理。据统计，截至2020年底，我国出现高水平自由现金流现象的上市公司占比为58.4%②，财务宽裕现象比较突出。因此，基于财务宽裕视角，研究社会责任对企业价值的影响机理，具有一定的现实意义。本文拟就此进行分析和探讨，以期有所突破。二、理论分析与研究假设（一）企业社会责任与企业价值企业在经营过程中承担社会责任，会实现价值创造，主要体现在资源配置、信号传递和利益相关者三个层面。首先，基于资源配置理论，企业承担社会责任有利于合理【摘要】研究社会责任对企业价值影响的机理，有利于企业财务战略的落地。基于财务宽裕的视角，以2013—2020年上市公司为研究对象，实证分析了财务宽裕在社会责任对企业价值影响中的中介作用。研究发现：履行社会责任有利于提升企业价值；履行社会责任的企业财务宽裕更明显；财务宽...
