8080财务研究FINANCERESEARCH2023年第2期（总第050期）No.2,2023GeneralNo.050收稿日期：2022-08-16基金项目：国家自然科学基金青年项目（71802085）；教育部人文社会科学青年基金项目（18YJC630211）；广东省自然科学基金青年提升项目（2023A1515030279）；广东省哲学社会科学项目（GD22XGL13）；广东省基础与应用基础研究基金项目（2019A1515010451）作者简介：徐思，华南师范大学经济与管理学院副教授；陈佩瑶，华南师范大学经济与管理学院硕士研究生；王智源，华南师范大学经济与管理学院硕士研究生。绿色金融产品如何促进企业绿色创新？——基于绿色债券发行的准自然实验徐思陈佩瑶王智源摘要：本文使用多时点双重差分法考察了绿色债券发行对企业绿色创新水平的影响。研究发现，绿色债券发行可以显著提高企业绿色创新水平。异质性分析表明，绿色债券对绿色创新的促进作用不受第三方认证的影响，但相比于绿色中期票据，绿色企业债券和绿色公司债券促进绿色创新的效率更高；当企业面临的外部监督水平较弱、所在地区环境规制力度不足和金融发展程度较低时，绿色债券发行的创新效应更为显著。机制分析发现，绿色债券发行主要通过降低发行企业债务融资成本、改善债务结构这两条渠道正向影响企业绿色创新水平。进一步地，本文发现绿色债券发行能为企业带来绿色声誉，改善企业财务绩效，并促进同行业、同城市的企业参与绿色创新。本文为绿色金融政策的有效性提供了相关证据，也为监管部门完善绿色金融政策提供了参考。关键词：绿色债券；绿色创新；融资成本；债务结构中图分类号：F832.5；F273.1文献标志码：A文章编号：2095-8838（2023）02-0080-12一、引言在建立健全绿色低碳循环发展经济体系、促进经济社会发展全面绿色转型的进程中，加强绿色技术创新是关键所在。2019年4月，国家发展改革委、科技部发布了《关于构建市场导向的绿色技术创新体系的指导意见》，明确要求“加快构建企业为主体、产学研深度融合、基础设施和服务体系完备、资源配置高效、成果转化顺畅的绿色技术创新体系”。然而，多数绿色技术项目的投资回报周期较长、资金需求量较大，我国绿色技术投资严重不足，绿色科技企业仍然面临许多融资瓶颈。中国人民银行、财政部等七部委于2016年联合发布《关于构建绿色金融体系的指导意见》，指出要“建立健全绿色金融体系，发挥资本市场优化资源配置、服务实体经济的功能”，并将发展绿色债券这一绿色金融产品作为其中的一项重要内容。绿...
