9292财务研究FINANCERESEARCH2023年第2期（总第050期）No.2,2023GeneralNo.050高管从军经历与公司年报语调章珊卢德湖摘要：本文以2017~2020年A股上市公司为样本，考察高管的从军经历对于公司年报语调的影响。研究发现，高管从军经历与公司年报语调呈显著正相关关系，表明高管从军经历使得公司年报语调更加积极。区分公司产权性质后发现，与国有企业相比，非国有企业高管从军经历与公司年报语调积极性之间的正相关关系更显著。经过稳健性检验后，上述结论保持不变。进一步研究发现，高管从军经历既增加了正面语调又减少了负面语调。文章丰富了高阶理论和公司年报语调的相关文献，具有一定的理论和现实意义。关键词：从军经历；公司年报语调；产权性质；高阶理论中图分类号：F272文献标志码：A文章编号：2095-8838（2023）02-0092-10收稿日期：2022-11-22基金项目：福建省社会科学基金项目（FJ2021B156）作者简介：章珊，闽西职业技术学院讲师；卢德湖，闽西职业技术学院教授。一、引言近年来，随着大数据与人工智能的快速发展，学术研究从关注年报中传统财务信息逐渐拓展到了非财务信息，特别是文本信息。除传统的财务数字信息之外，非结构化的文本信息，如公司年报语调，也能够为公司利益相关者的决策提供增量信息。国内外研究结果显示，文本信息中管理层语调能够为投资者、审计师、供应商等企业利益相关者的决策提供参考，进而对内部人交易行为（曾庆生等，2018）、股价崩盘（周波等，2019）、审计意见（李世刚和蒋尧明，2020）、供应商企业现金持有（底璐璐等，2020）等产生重要影响。虽然不少学者研究了公司年报语调的经济后果，但是较少学者关注到公司年报语调的影响因素。对公司年报语调影响因素的研究能够帮助利益相关者更加全面地了解其成因、更加理性地看待年报语调，进而减少利益相关者的非理性决策，促进资本市场健康稳定发展。大量研究表明，高管个人特征对公司的财务决策具有重要影响，例如高管的从军经历（赖黎等，2014；董静和邓浩然，2021）。然而，目前尚没有文献对高管从军经历与年报语调的关系进行研究，本文将对此进行深入探讨，并考察该关系在不同产权性质企业下的异质性。为了分析高管从军经历与公司年报语调之间的关系，以及上述关系在国有企业和非国有企业中产生的不同影响，本文使用2017~2020年中国A股上市公司样本数据，实证研究发现，高管从军经历使得公司年报语调更加积极，且这种作用在非国有企业中更为显著。余文结构...
