058财经视界企业并购中的对赌协议风险研究分析及对策建议文/杨越对赌协议是提升并购绩效的重要手段。本文通过分析对赌协议的动因，探索对赌协议对企业的影响，发现对赌协议对主并公司短期绩效提升有明显的积极作用，同时也存在一定的风险，最终在此基础上提出相关的对策建议，以期望更好地将并购双方的利益结合在一起，降低并购风险，发挥协同效应。1引言对赌协议是并购合同的一种创新形式，本质上是指在信息不对称的条件下对估值进行调整。以并购双方认可的业绩进行约定，如果被投方在协议约定的截止日期没有达到双方约定的业绩标准，那么投资方将会行使自己的权力，获得一些损失补偿；如果超过了约定的业绩标准，则由投资方向被投方进行补偿。一旦协议正式生效，合约双方必须承担合同义务，并且其权利受到法律保护。对赌协议在一定程度上解决了因市场的信息不对称造成的问题，因为在合约到期之前具有很大的不确定性，可能会出现各种突发事件，导致最终的业绩受到影响，所以在一定程度上它是一种博弈行为。通常分为现金对赌与股权对赌，也有股权激励、股权回购等。双方约定一个固定的业绩标准，也可以减少并购双方在企业估值上的矛盾，提高交易的效率，优化资源分配，降低合并和重组的风险。2签订对赌协议的动因对赌协议对参与融资的双方都非常有吸引力，因为在达成对赌目标后，双方都可能会有机会获得更高的收益，这是让许多投资者趋之若鹜的原因。并且，提前签订合同可能会减少双方的未知性损失，抵御未来可能会出现的风险[1]。双方对未来的发展和预测出现差距，也可以通过押注减少双方损失。预测的差距越大，签订合约的动机也就越大，同时也可以促进合并和收购来实现共同的胜利。对赌协议对双方都具有积极意义，但双方签署对赌协议的动因各不相同。2.1投资方角度首先，对于投资方来说，接受对赌协议最主要的原因就是减少并购风险。由于信息的不对称，投资方通常处于不利地位，如果被投企业故意隐瞒企业的真实经营状况，可能会造成投资方的经济损失。对赌协议可以减少信息不对称等方面问题造成的负面影响，因此有助于降低交易风险，提高投资效率。其次，对赌协议可以帮助投资者判断其决策的正确性，纵向并购或横向并购均可通过业绩目标的实现来检验投资方的抉择[2]。如果最终实现业绩目标，则可以判断此次并购决策是正确的，可以沿着原有路线的方向发展；相反，如果未达到目标，就可以考虑改变发展战略。2.2被投资方角度被投公司签署协议的主要...
