·47··47·投资与创业InvestmentandEntrepreneurshipApr.2023Vol.34,No.72023年4月第34卷第7期A公司私有化退市案例分析唐姗姗（安徽大学，安徽合肥230000）摘要：近年来，传统门户在互联网竞争中节节败退，A公司面对同业的强势挤压后也难以为继，并最终退出美国资本市场，结束了其长达20年的上市之旅。本文以A公司为对象，围绕其发展历程、组织架构、市场表现与财务状况等方面展开讨论，旨在挖掘A公司私有化退市更深层次的原因，希望能够为国内互联网公司业务创新、资本化分拆与公司战略调整等提供现实镜鉴。关键词：A公司；私有化退市；门户网站；市值低估A公司开辟了一个内地企业赴美上市的崭新时代，同时也是传统门户发扬光大的时代，更是中国互联网公司走向世界的时代。随着移动互联网的发展，门户网站在互联网大战中日渐式微，快手、抖音、小红书等新平台逐渐崛起，在此背景下，A公司业绩不断下滑，营收同比增长率连续八个季度下跌，股价也面临着跌破发行价的风险，业绩疲软、股价单薄又逢中概股信任危机，内忧外患加速了A公司的私有化进程。2021年3月，A公司完成私有化，从美国纳斯达克退市，正式退出资本市场的舞台。一、开启门户时代20世纪90年代中期，中国正式接入国际互联网，开启了以Web1.0为特征的互联网时代。同期涌现出大批优质的互联网企业，人民网、新华网、网易、搜狐、A公司等互联网公司相继问世，开启了中国的门户时代。2000年，A公司独创可变利益实体（VariableInterestEntities，VIEs）架构登陆纳斯达克[1]，成为中国内地第一家赴美上市的互联网企业，之后网易、搜狐、百度等互联网巨头在美国的上市使得互联网行业竞争越发激烈。大浪淘沙之后，A公司荣膺全球最大中文门户，与网易、搜狐、腾讯并称为“中国四大门户”。（一）完成国际化改造A公司的前身B公司成立于1993年，以软件开发业务发家[2]。1996年，B公司开始实施互联网战略，并启动中文网站SRSNET的建设。1997年，B公司获得650万美元的风险投资完成国际化改造，成为国内首家引进风险投资的互联网企业。1998年，B公司顺应互联网发展趋势，将SRSNET改版为“利方在线”，并在国内第一次提出“中文门户”概念。1998年10月，B公司与华渊资讯合并，创立A公司。（二）成功上市1999年，A公司一路高歌猛进，先后获得2500万美元和6000万美元的风险投资，网站实现了中国大陆、中国台湾和北美地区的整合。借助互联网优势，A公司将网络新闻推上一个新的高度，同时，其创建的名人嘉...
