“非国有派”董事与国有企业混合所有制并购绩效*王艳1，2年洁3杨明晖4(1．广东外语外贸大学会计学院，广东广州510006;2．广东外语外贸大学粤港澳大湾区会计与经济发展研究中心，广东广州510006;3．广东外语外贸大学经济贸易学院，广东广州510006;4．广州城市理工学院国际商学院，广东广州510800)内容提要:本文用“进入权”对非国有股东委派的董事“赋权”，考察非国有股东参与国有企业董事会治理的局限，以2007—2021年A股国有上市公司为研究对象，考察并购前后“非国有派”董事的变化对国有企业并购非国有企业的混合所有制并购绩效的影响。实证结果表明:并购后三年，随着“非国有派”董事在董事会占比的提高，国有企业的混合所有制并购绩效显著提升，该结论在更换核心变量、改变模型、扩大样本区间以及使用上市公司治理准则DID政策冲击检验后，依然稳健。机制研究结果表明，并购后“非国有派”董事人数的增加可以提高监督治理水平(增加董事会召开次数并降低国有大股东超额委派董事)，优化战略决策效果(促进数字化转型并深化三项制度改革)，增强资源供给能力(缓解税收负担和融资约束)。拓展性分析发现，“非国有派”董事积极参加混合所有制并购带来的并购绩效提升，最终能够做强做优做大国有企业、增强国有企业的活力及抗风险能力，推动国有企业高质量发展。本文的研究结论为国有企业在混合所有制并购中实现资本的有序扩张以及保障“非国有派”董事的话语权，提供了相应的经验借鉴与政策启示。关键词:国有企业“非国有派”董事混合所有制并购绩效中图分类号:F272.3文献标志码:A文章编号:1002—5766(2023)03—0087—20收稿日期:2022－03－14*基金项目:国家社会科学基金重大项目“深化混合所有制改革的机制创新和实践路径研究”(21ZDA039)。作者简介:王艳，女，教授，博士生导师，会计学博士，管理学博士后，研究领域为混合所有制改革与公司治理，电子邮箱:yan．wang@gdufs．edu．cn;年洁，女，博士研究生，研究领域为混合所有制改革与公司治理，电子邮箱:nianjiea@163．com;杨明晖，男，副教授，管理学博士，研究领域为公司治理与企业价值，电子邮箱:yangmh@gcu．edu．cn。通讯作者:杨明晖。一、引言随着中国经济进入新常态，党的十九大报告指出要“优化存量资源配置”。并购成为企业整合存量资源和优化资源配置的重要方式(刘昕和潘爱玲，2020)［1］，存量资源的价值再发现也显得尤为重要。根据不完全契约理论，并购双方存在有限理性，签订的契约并...
