·118··118·投资与创业InvestmentandEntrepreneurshipApr.2023Vol.34,No.72023年4月第34卷第7期“三条红线”政策下恒大集团债务危机研究倪秀亚（安徽大学经济学院，安徽合肥230031）摘要：国家颁布的“三条红线”融资政策约束了房地产企业的行为，往日“高负债、高杠杆、高周转”的经营模式已经不能再持续，恒大集团也因此产生了严重的债务危机。本文通过研究恒大集团发生债务危机的过程，发现其产生债务危机的原因是盲目多元化扩张、负债结构不合理、外部宏观政策的变化等，针对上述问题，提出房地产企业控制扩张规模、优化债务结构等相应的改善措施，以期推动房地产业稳健发展。关键词：恒大集团；债务危机；“三条红线”；房地产行业2010年之后，随着房价的不断攀升，房地产行业泡沫严重，因此，国家开始出手进行宏观调控，以期保持房价稳定。“三条红线”政策的颁布进一步加强了国家对房地产企业的约束。按照“三条红线”政策的相关规定与标准，恒大集团全部踩线，其后续还发生了恒大商票逾期、恒大财富无法兑付等事件，再次将恒大集团推上风口浪尖，至此，恒大的债务危机彻底暴露在大众面前。一、恒大集团简介1997年，中国恒大集团（以下称恒大）在广东省广州市成立，次年便爆发了亚洲金融危机，而恒大凭借着“小面积、低价格、低成本”的房地产营销策略抢占先机，很快在房地产行业站稳跟脚。仅经过三年努力，恒大地产便顺利从多家广州房企中脱颖而出，成为广州地产10强，从此恒大走上扩张之路，开始在全国20多个主要城市布局、开发地产项目，并成功跻身中国房地产20强。同时，恒大还和国外投资者合作，两年后恒大实现快速扩张，在2009年于香港成功上市。2021年9月，恒大财富出现兑付危机，涉及金额高达400亿元，此后恒大的债务问题不断被爆出，昔日的地产界龙头逐渐展现出疲态。二、恒大危机显露始末（一）举债扩张之路上市之后，恒大的土地储备面积从最初的0.51亿平方米一直增加到2018年的3.12亿平方米。恒大用银行贷款获得的资金购买这些土地，再向购房者收取预付款作为土地开发项目的资金，然后在项目完工后将其作为抵押再贷款，这种高杠杆、高负债的经营模式必然存在弊端。2016年，国家提出“房住不炒”的概念，再次加大宏观调控力度，可惜恒大没有认清局势，依旧大规模举债扩张，2016年到2018年短短几年间，土地储备面积翻倍，与国家降负债的政策相悖。（二）多元化布局恒大明白仅依靠地产业务无法获得更大的利润，因此其在上市之后...
