企业债券利率风险度量研究一、前言在这个金融产品蔓延得越来越厉害和金融的位置越来越突出的今天，越来越多的投资者踏入证券投资领域，有价证券的投资越来越炽热。证券投资中比拟常见的有股票投资，债券投资，基金投资和各种金融衍生品的投资等等。债券投资作为诸多证券中重要的组成局部，其重要性已是众所周知。而在国债、金融债券和企业债券等众多债券中，企业债券亦是各种债券投资中的重要组成局部，扮演着越来越重要的角色。企业债券在投资过程中面临着各种类型的风险，如信用风险，购置力风险和利率风险、再投资风险等等，这诸多风险对企业债券投资的成功与否起着至关重要的作用，将严重影响到债券投资者和企业所有者的切身利益。在这众多风险中，利率风险作为其中重要的一项风险，理应引起投资者和企业所有者的格外重视。市场利率的变动使得企业债券的出售价格面临着极大的风险，因此，在市场利率波动的今天，企业债券投资的收益亦是承受着巨大的风险。所以，在当前，如何度量企业债券的利率风险进而进行有效的管理，使得企业所有者扩大收益减少损失，使得企业债券的投资者得到实惠和利益，极大地降低损失便成为当务之急。基于上述原因，本文将对企业债券利率风险的度量进行研究。二、VAR模型伴随金融理论以及金融工具的持续创新，企业所面临的市场风险以及内部风险的复杂性、相关性也持续增加，波动性方法以及灵敏度方法也逐步被一种可以全面量化复杂投资组合风险的市场定量工具VAR方法所取代。VAR提供一种在市场正常波动情况下对资产组合可能的最大损失的一种统计测度方法，可以弥补传统风险量化方法中的缺乏，能够用来测度包含利率风险在内的多种市场风险，具有更广的适用范围。VAR即指风险价值，是处于风险当中的价值，即指在市场的正常波动中，某一金融资产或是投资组合在将来特定的时间段内以及特定的置信水平下有可能会产生的最大损失，能够表示为：prob〔△P＞VAR〕=1-δ。在上述公式中，prob代表资产价值损失大于可能损失上限〔VAR〕的概率，△P代表在持有期内投资组合的可能损失值，VAR就代表在置信水平δ之下的风险价值。定义代表了本文有N%的把握，在将来的T时间段内，损失不会超于VAR。比方：在金融市场正常波动中，某商业银行的市场价值在将来的24小时之内，在95%的置信水平中，VAR值为1000万元。意味着有95%的把握能够确保：在将来的24小时之内，企业市场价值的最大损失不多于1000万元，或平均20天才会产生一次市值损失多于10...
