谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准1证券研究报告行业研究/深度研究2017年07月02日社会服务增持（维持）梅昕执业证书编号：S0570516080001研究员021-28972080meixin@htsc.com1《开元股份(300338,买入):高管增持股份，彰显发展信心》2017.062《开元股份(300338,买入):职教白马，畅享成长》2017.06资料来源：Wind搭乘时代东风，掘金职业教育职业教育行业系列深度报告（一）需求牵引+政策驱动，职业教育行业迎来黄金窗口期职业教育作为我国教育体系的重要一环，发展水平相对比较落后。随着我国劳动力人口红利释放结束，产业升级进入关键阶段，国内技术型人才供需面临结构性矛盾，提升职业教育地位势在必行；国家政策端加速完善现代职业教育体系，通过校企合作、开放引入民间资本和市场竞争机制增强行业活力。民促法修正案三审通过，标志着民办教育上市融资资质障碍扫除，资产证券化进程开始加速。学历职业教育改革深化，在线职业培训行业兴起吸纳社会资本、职教集团化办学是当前的政策重点。上市公司积极参股民办院校，逐步显现积极的治理效应；职业教育集团化势力崛起，预计未来几年有望通过内生增长资源整合涌现大型职教龙头集团。校企合作不对等、学历职教认可度低、上升通道狭窄、财政和专业人才短缺等障碍仍需扫除。非学历职教方面，职业技能培训与互联网教育模式深度契合，在线职教培训行业迅速兴起。随着资本竞逐加速优胜劣汰，大型成熟职教平台和重度垂直细分龙头有望受益于行业集中度提升。千亿市场空间快速扩张，职业教育投资布局正当其时随着职教行业改革政策加速落地，产业升级刺激专业技术人才需求提升，社会资本加码布局优质教育资产。根据智研咨询预测，2020年职教市场空间超过5000亿元，其中在线职教市场占比持续提升，2020年可达700亿元，相比2016年翻倍。建议把握职教资产证券化和大型职教集团趋势，关注进军职教产业战略明确、具有资产布局先发优势、实力雄厚积极整合行业资源的上市公司，以及细分领域行业集中度提升和龙头成长机遇。建议关注重点标的：新南洋、中国高科、洪涛股份、文化长城、新开普等。开元股份维持“买入”评级，东方时尚首次覆盖给予“增持”评级开元股份收购恒企教育和中大英才，内生增长动力强劲，外延扩张有望成长为综合职业技能培训巨头。我们预计开元股份2017-2019年归母净利润分别为1.86亿元、2.68亿元和3.08亿元，EPS分别为0.55元、0.79元和0.91元，对应PE为39.19/27.24/23.68倍，目标...
