高风险还是高风险厌恶？———基于微观重疾险数据的实证分析王正位丁佳敏张伟强［摘要］信息不对称问题一直受到学术界和业界的普遍关注。然而，逆向选择理论并不总能得到有力的实证结果支持，越来越多的研究表明保险市场可能存在正向选择效应。因此，逆向选择（高风险的人更积极地购买保险）和正向选择（由于风险厌恶程度等私人信息的存在，积极购买保险的人出险概率更低）的存在性问题，一直受到反复的讨论。某保险公司在２０１８年３月推出了一款的激励版重疾险，用户运动达标即可获赠保额，除此之外与其他重疾险产品并无显著差异。如果重疾险市场中存在正向选择效应，那么风险厌恶程度更高的用户更有可能被“运动激励价格折扣”活动所吸引。而激励版重疾险的购买情况表明，购买者的风险厌恶程度偏高，说明重疾险市场内存在明显的正向选择效应。本文的实证证据并不能说明重疾险市场吸引了风险概率偏高的人群，无法支持市场内存在明显的逆向选择效应。本文丰富了信息不对称，尤其是正向选择与逆向选择相关的研究，具有一定的学术价值和现实意义。［关键词］信息不对称；正向选择；逆向选择；重大疾病保险［中图分类号］Ｆ８４０.６２［文献标识码］Ａ［文章编号］１００４－３３０６（２０２３）０１－００８４－１７ＤＯＩ：１０．１３４９７／ｊ．ｃｎｋｉ．ｉｓ．２０２３．０１．００７［基金项目］感谢国家自然科学基金（７２１０３１１０）、国家自然科学基金重大项目（７１７９０５９１）资助。［作者简介］王正位，清华大学五道口金融学院副院长，副教授，博士生导师，经济学博士；丁佳敏（通讯作者），清华大学五道口金融学院博士研究生，Ｅ⁃ｍａｉｌ：ｄｉｎｇｊｍ.１８＠ｐｂｃｓｆ.ｔｓｉｎｇｈｕａ.ｅｄｕ.ｃｎ；张伟强，清华大学五道口金融学院副研究员，经济学博士。一、引言金融市场一直存在信息不对称问题，而信息不对称不利于市场的运行效率（Ａｋｅｒｌｏｆ，１９７０）。许多文献研究了不同场景下的信息不对称问题，发现信息摩擦和随之而来的市场失灵会在微观和宏观层面上造成低效率（赵桂芹、吴洪，２０１０；廖理等，２０１４；程红等，２０１６；Ｄｅｎｇｅｔａｌ.，２０２１）。逆向选择理论是信息不对称框架下最著名的理论之一。Ｒｏｔｈｓｃｈｉｌｄｅｔａｌ．（１９７６）和Ｗｉｌｓｏｎ（１９７７）假设被保险人拥有保险公司不知道的私人信息，并以此构造出了经典的逆向选择模型。具体而言，不同的被保险人之间存在...
