识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/6中报点评|煤炭开采Ⅲ证券研究报告Table_Title靖远煤电（000552.SZ）17年上半年净利2.8亿元，拟无偿移交”三供一业”Table_Summary第二季度净利1.6亿元，环比增40%公司17年上半年权益净利润2.79亿元（16年同期为0.76亿元），折合每股收益0.12元。其中第1、2季度EPS分别为0.05元、0.07元。上半年产量519万吨，吨煤净利53元/吨17年上半年煤炭业务、电力业务营收占比分别为82%、18%。商品煤产量519万吨；吨煤售价、吨煤成本分别为301元、180元；吨煤净利53元。发电量14亿度，度电收入、度电成本为0.242元、0.243元。未来看点：拟移交”三供一业”以减轻负担电力业务：白银热电联产项目（2×350MW）于16年运行，主要承担白银市五个供热分区的集中供热任务，所生产电力由电网收购，白银热电项目所采购煤炭全部来自公司的动力煤，2017年上半年净利润-3277万元。同时，公司的低热值煤发电项目在前期准备阶段。公司的电力项目所得税率25%，煤炭项目所得税率15%。煤炭业务：公司可采储量4.2亿吨，产能960万吨/年。公司将于17年关闭红会四矿（63万吨/年）。甘肃省国资委将母公司靖远煤业集团、窑街煤电集团、甘肃省煤炭开发投资公司组建为甘肃能化集团，新的集团产能1500万吨。“三供一业”移交。公司拟将“三供一业”（供水、供电、供热及物业管理）业务、资产和相关人员整体剥离并无偿移交。本次移交涉及资产净值883万元，公司将核减有关资产及所有者权益。依据移交资产2016年度运行费用，由本公司采取逐年递减的办法补贴其2017-18年运行费用。预计17-19年EPS分别为0.26元、0.26元和0.25元随着“三供一业”的剥离，公司运营成本有望降低；甘肃能化集团的成立，有利于公司的长期发展。17年PE15倍，维持“持有”评级。风险提示：煤价超预期下跌，无偿移交”三供一业”带来资产减值。盈利预测：Table_Excel12015A2016A2017E2018E2019E营业收入（百万元）2,646.882,977.583,402.903,424.843,171.00增长率(%)-19.88%12.49%14.28%0.64%-7.41%EBITDA(百万元)341.68468.45922.45922.93895.79净利润(百万元)179.83221.72588.43591.64570.72增长率(%)-45.83%23.30%165.39%0.55%-3.54%EPS（元/股）0.0790.0970.2570.2590.250市盈率（P/E）128.1939.0915.1215.0415.59市净率（P/B）1.881.381.321.241.17EV/EBITDA62.9616.068.047.507.20数据来源：公司财务报表，广发证券发展研究中心Table_Grade公司评级持有当...
