乘行业东风，预制菜第一股加速成长——味知香(605089)华西食品：寇星/卢周伟分析师：寇星分析师：卢周伟邮箱：kouxing@hx168.com.cn邮箱：luzw@hx168.com.cnSACNO：S1120520040004SACNO：S1120120070103联系电话：联系电话：评级：买入上次评级：首次覆盖目标价格：最新收盘价：123股票代码：60508952周最高价/最低价：139.8/41.08总市值(亿)123.00自由流通市值(亿)30.75自由流通股数(百万)25.00评级及分析师信息请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明证券研究报告|公司深度报告仅供机构投资者使用2021年6月1日1-2%44%90%136%183%229%2021/4/272021/5/122021/5/27相对股价%味知香沪深300证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。p184509核心观点：►预制菜蓝海市场，供需两旺加速成长预制菜在美国、日本等发达国家已是渗透率较高的成熟产业，而随着近几年国内居民消费能力和生活水平的提高，该产业迎来了快速发展。预制菜需求端受益于居民收入提升、女性就业率提升以及在家烹饪次数减少、烹饪便捷化和快速化、餐饮供应链标准化等多重因素共振；供给端受益于生产制造水平提升、冷链物流行业发展以及渠道多元化；供需两旺使得行业正处发展风口，给予各企业较大的成长机遇。行业竞争格局极度分散，多数企业仍在市场探索期，B端企业以大单品、大客户为核心，代表企业厦门绿进；C端企业以多SKU、多渠道为核心，代表企业味知香，预计未来在产能、品牌和渠道等维度具备领先力的企业有望率先突围。►味知香深耕行业十余年，加盟模式初具规模味知香成立于2008年，一直专注于半成品菜的研发、生产和销售，已推出200余种不同口味、规格的半成品菜产品，为消费者提供丰富的饮食形式和菜品选择。公司B类和C类客户均有覆盖，C端以加盟店和经销店模式对外销售，其中加盟店超过1100家，是核心渠道，且公司已经形成了一套行之有效的加盟门店开拓和管理体系，助力加盟门店扩张；经销店对于开拓新市场和新区域也是有效补充；B端以“馔玉”品牌运作，服务冷冻批发零售、酒店、餐厅等终端，形成多元化渠道布局。分区域来看，华东是公司的大本营市场，占比超过95%，其他区域仍在持续开拓布局。品类端公司以肉禽类、水产类和其他类产品为主，在产品内部调配和规划层面经验丰富，既能应对市场变化又能确保整体盈利能力稳中有升。公司建立了以市场需求推动新品开发的研发机制，持续探索新工艺和新产品，且正在研发高端火锅食材系列、地方...
