电影版权证券化基础资产的选择与组合张佳(西南大学文学院，重庆400715)［摘要］在电影版权证券化融资过程中，最关键的一步是选定基础资产并构建资金池。只有选定合适的基础资产，才能构建合理的资金池;只有构建合理的资金池，才能为证券化的顺利发行提供保障。因此，基础资产问题的研究集中在两个方面，即基础资产的选择与基础资产的组合。由于目前中国不具备相关基础金融设施和保障机构，本文选择电影版权证券化较为发达的美国作为研究对象，从基础资产的选择、基础资产的组合以及美国基础资产选择与组合带给中国的启示三方面进行论述。［关键词］电影版权证券化;资产选择;资金池建构［中图分类号］F832．51;J945［文献标志码］A［文章编号］2095－7602(2023)01－0196－05电影版权证券化的基本操作可以分为四步:第一步，电影公司评估一部电影版权的价值，分析其是否具备证券化的潜质。如果具备一定的潜质，那么将其选定为基础资产，随后采用捆绑的方式，组成一个包含多部影片版权的组合，这个组合被称为“资金池”。第二步，融资发起人以“真实出售”的方式出售给特殊目的机构(SpecialPurposeVehicle，SPV)。SPV购买到电影组合后，邀请信用评级机构对组合进行信用评估、增级，再把证券交给经销商进行销售，并由一定的金融机构作为担保机构保护投资者的利益。第三步，SPV将证券发行后获得的投资者基金，用于支付前面几个环节的费用，并用于电影拍摄。第四步，在电影拍摄完成并获得票房/衍生品收入之后，其中一部分偿还给投资公司，另一部分则经由服务商和委托人偿还给投资者。［1］68－69在所有的流程中，首要的一步即公司评估电影版权，确定为基础资产并构建资金池。这一步包含两个问题:第一个问题是如何对一部电影的版权进行评估，并确定其是否具有成为基础资产的潜质;第二个问题是为何、如何构建资金池。一、基础资产的选择———从一般资产到基础资产所谓一般资产，是指某个电影公司的所有电影版权。当该电影公司想依靠这些电影版权实行证券化操作时，就要对这些电影版权进行评估、筛选。评估的过程叫做一般资产价值评估，筛选的原则叫做基础资产的选择标准。经过评估和筛选，具有较高价值且符合一定标准的一般资产才可以变成基础资产，被组合进入资金池，并为后续证券化程序提供基础保障。(一)一般资产的价值评估方法一般来讲，一部电影的收益主要来自两部分:电影票房收益与电影下映之后可能带来的收益。电影版权的价值也主要来源于这两方面:...
