公司治理FRIENDSOFACCOUNTING控股股东股权质押与企业创新曹昱1华斯斯1郑悦伍晶201.西南财经大学会计学院2.西南财经大学管理科学与工程学院【摘要】近年来，上市公司普遍存在股权质押的情况，并引发了一系列的市场反应。文章基于资源有限理论建立多元回归模型，以2008一2020年沪深A股上市公司为基础研究样本，实证探析了股权质押对创新投资的影响。研究发现：存在股权质押的控股股东会利用其控制权地位抑制企业创新投资，在此基础上还考虑了股权制衡和企业异质性在其中的调节效应。此外,进一步研究发现，股权质押会导致企业减少创新资金投入，转而持有更多的现金资产。文章的创新点主要在于研究了股权质押对企业创新的影响在不同科技类型之间的差异，进一步丰富了股权质押经济后果和企业创新的相关文献。研究结论对于上市公司加强控股股东监管和专注企业创新发展具有一定的启示意义。【关键词】股权质押；股权制衡；企业异质性；股价崩盘；控制权转移【中图分类号】F272.9一、引言党的二十大报告强调，要加快实施创新驱动发展战略。创新是建立企业核心竞争力的关键源泉，是促进企业健康持续发展的不竭动力。创新不仅能促进经济发展，还能为企业发展建立一定优势，但是创新活动本身具有高风险性，不仅需要企业提供优秀的技术人员支撑，还需要投人源源不断的研发资金，倘若研发失败还会给企业带来巨大危机。研究创新的影响因素成为近年来的热门话题,但鲜有学者将重点放在控股股东股权质押（以下简称“股权质押”)对创新投资的影响上。当控股股东将其股权作为质押物取得资金并将该资金投放于创新项目后，若创新项目出现失败的状况，该企业的股价会因此持续下跌，由此可能引发股价崩盘风险。当公司的股价处于持续下跌的情况,其控股股东所拥有的控制权价值也会因此下跌，有可能还会引发控制权转移风险。上市公司普遍且长期存在一股当家、一股独大的局面，控股股东往往利用其独有的控制权地位操纵控制上市公司的日常经营管理活动或者实行“掏空行为11]，其中包括对创新投资活动的资金和技术支持。在控股股东将其股权进行质押后，其原本的控制权并不会因此发生改变，控股股东仍可以继续利用其控制权谋求自身利益[3。以往文献更多关注股权质押原因以及其产生【作者简介】曹昱（1969一）,女，辽宁丹东人，博士，西南财经大学会计学院教授、硕士生导师，研究方向：资本会计、企业合并；华斯斯（1998—）,女，四川广安人，西南财经大学会计学院硕士研究生，研究...
