汇川技术（300124）证券研究报告·公司研究·电力设备新能源行业工控王者今年超预期增长，全面打造新能源汽车和智能制造龙头企业买入（维持）投资要点�华为-艾默生基因的创始团队，研发+产品+营销完美融合，围绕“一轴一网一生态”，打造智能制造和新能源汽车龙头企业。汇川技术2003年创立，创始团队中至少有10位共同供职过华为电气和艾默生，技术和销售一流，当属最强的创始团队，核心团队持股，目前持股共40%以上，2010年9月上市，IPO募资19.4亿，上市6年多做了三次股权激励，让员工共享公司成长。2016年公司收入36.60亿,10年内复合增长高达41.7%，净利润9.32亿,过去10年复合增速39.1%，远超同行。公司开创性的采用行业专机和细分行业解决方案、通过专家营销和灯塔工程推广，迅速在外资主导的工控行业打开局面并用不到15年的时间跨入第一梯队。公司的产品线从变频到伺服、PLC等工控全系列产品，同时切入新能源汽车产业已成为电控龙头并全面打造动力总成系统，全面切入工业机器人领域，进入轨交领域拥有牵引系统，预计公司的产品市场容量超过1000亿元。�工控自去年三季度起开始长周期复苏，公司行业营销进入收获期，今年通用自动化业务将实现高速增长，市占率持续提升。工控行业过去四年震荡调整，去年三季度开始迎来结构性复苏，PMI、用电量、通用设备等数据均验证持续好转，此轮复苏是经济周期好转叠加装备制造业产业升级和自动化改造，好转的时间周期和力度都持续超市场预期，一季度工控企业普遍显示超预期增长。汇川一方面善于把握新兴行业比如3C、锂电、新能源汽车等新兴行业的需求，另一方面将下游行业进行充分的细分和提供深度解决方案，在纺织、空压机等行业取得重大突破，在行业复苏中取得全面的增长，去年三季度开始通用板块取得60-70%的增长并延续到今年。通用变频2016年收入6.1亿，同比增长近40%，今年延续，未来有望到20亿以上。通用伺服去年3.2亿，一推出就连续增长超过50%，今年势头更猛，未来做到10亿以上。PLC去年也接近1亿，未来将保持40%增长。注塑机伺服下游复苏和电压伺服普及，预计今年将有30%增长。通用板块今年将显著受益于周期的复苏整体实现50-60%的增长。�新能源汽车电控龙头，今年电机和物流车电控放量，重金投入乘用车动力总成，未来潜力巨大。公司2009年开始新能源乘用车研发，跟江淮等供货，根据新能源车发展趋势2012年战略转型新能源客车，并给宇通独家开发和供应电控，3年迅速成为行业第一，目前已下线10万台...
