新能源汽车行业2017年07月26日研究员：赵萍电话：18811154515邮箱：zhaoping@txcap.com新三板行业研究报告新能源汽车行业：春风吹浪正淘沙，吹尽狂沙终到金核心观点：�受益下游新能源乘用车与物流车需求爆发：受限购驱动，一二线限购城市新能源乘用车渗透率远高于非限购城市。共享汽车普及将加快新能源乘用车需求培育，预计新能源乘用车仍将快速增长。电动物流车主要用于最后一公里的运输，快递正规化也有助于电动物流车替代增加。随着2017年电动物流车加入补贴目录，产销量有望放量。�动力电池整体产能过剩，三元材料打开成长空间：目前国内动力电池名义产能高达110Gwh，对比2017年30Gwh的需求量整体产能过剩。受政策扶持，近年来三元锂电池市场份额逐步提升，叠加三元锂电池在新能源客车的解禁，三元锂电将成为新能源汽车增长的主要动力。�负极材料以石墨类材料为主，行业集中度较高：石墨材料具有高比容量，可以达到较高的安全性能、循环寿命等性能。在目前正极材料比容量仍较低的情况下，石墨材料将在一段时间里仍将是主流负极材料。国内负极材料行业格局稳定，市场集中度较高，五大企业供应商战全球份额的45%，其中第一梯队为新三板龙头企业贝特瑞和上海杉杉股份，议价能力较强。�湿法隔膜将进一步实现进口替代：隔膜是锂电材料中技术壁垒较高的一种高附加值材料，越来越多企业由干法隔膜转向湿法隔膜，湿法隔膜产量将快速提升，湿法隔膜将逐步实现对进口隔膜的替代。�BMS行业增长空间巨大：随着三元锂电池的渗透率提升，锂电池的安全标准将进一步提升。BMS作为提升锂电池安全性的重要途径，行业增长空间将大幅增长。�电机电控趋向轻量化集成化：电机成本受原材料影响较大。通过采用部分组件非金属化来降低系统的重量和成本是目前电机厂商的主要方向。在电控方面，预计未来将会向集成化发展，节省出大量车身空间和接插件成本。另外，集成于电机的逆变器也是未来行业的发展方向之一。�看好IGBT走向国产替代：IGBT作为电控系统的核心器件之一，发挥着重要的作用，其成本也占据了控制器系统的40%-50%。目前IGBT主要是国外所垄断，90%的IGBT模块需要从欧美和日本企业进口。在市场的刺激和国家政策的扶持下，我国也出现了一些IGBT方面的公司，不过目前仅比亚迪和中国南车的IGBT模块实现了电动汽车的应用，其他公司仅介入IGBT模块的封装等领域，IGBT国产替代是未来发展趋势。研究员行业数据挂牌企业数量91做市转让家数25协议转让家数66数据日...
