通信：长飞光纤光缆，如何撕破技术护城河——优塾指数★★★✩（2019-01-29）2019-01-2914:29:50今天要研究的这家公司，是一只毫无争议的行业巨头。并且，它是全球唯一掌握PCVD、VAD、OVD三种光纤预制棒工艺的企业，是中国公司通过技术突破，撕开外资技术垄断的典型代表。它早在2014年以前已经在港股上市，画风非常彪悍，从最低5.53港币上涨到41.06港币，642.50%的涨幅，仅仅用了短短的3年时间。它的名字叫做：长飞光纤光缆（6869.HK）。来看数据——2015年到2018年三季度，其营业收入为67.37亿元、81.11亿元、103.66亿元、85.24亿元；归属于母公司股东的净利润为5.63亿元、7.17亿元、12.68亿元、12.37亿元；经营活动产生的现金流净额为5.53亿元、13.07亿元、17.37亿元、-1.50亿元；综合毛利率为19.37%、20.67%、26.45%、28.39%。毛利率连年上升，现金流盈利能力持续增厚。同时，在通信领域中，光纤这个赛道，已经持续几十年稳健增长，而且直至如今，也没有看到被颠覆的技术趋势。不过，就在全民热炒新基建5G的热潮中，居然它在A股上市后，已经从最高73.97元下跌至如今的41.19元，跌幅达到44%。同时，2018年它在港股的表现，全年也累计收跌38.73%。不过，它在A股IPO后，其AH股折价维持在80%至120%之间。可见，A股投资人对它的情绪仍然异常热烈。▼图：AH股折溢价（单位：%）来源：wind看完这个数据，几个值得我们深入思考的问题来了：1）光纤光缆这个赛道，护城河到底在哪里？2）长飞在港股上市至今经历巨幅上涨，其背后的基本面发展逻辑是什么样的？3）如今，受整个市场下杀的影响，相比高点它的估值已经腰斩，那么，如今它的估值水平，到底应该在什么样的区间？到底是便宜了，还是贵了？数据支持：东方财富Choice数据声明：本文坚决不做任何建议韭菜请移步他处—01—这头独角兽，到底从哪来▼长飞光纤成立于1988年5月，由中国电信集团公司、荷兰飞利浦、武汉长江通信集团股份有限公司共同投资，是国内引进的首个国外光纤光缆生产线。本案不存在控股股东及实际控制人，目前前两大股东持股比例相同，分别为中国华信邮电科技，荷兰德拉克科技，均持股23.73%。我们分别来看它的几大股东背景：▼图：股权结构（单位：%）来源：公司公告中国华信，持股23.73%，原邮电部直属企业，后划归中国电信集团，2011年有关部门将其股权划转中国国新控股有限责任公司，目前是中国信息产业国际合作及技术创新的投资与运营平台。德拉克科技，持股23.73%，实际控制人...
