国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2022年01月12日行业研究评级：推荐(维持)研究所证券分析师：薛玉虎S0350521110005xueyh@ghzq.com.cn证券分析师：刘洁铭S0350521110006liujm@ghzq.com.cn[Table_Title]预制菜风口来临，群雄逐鹿蓝海赛道——预制菜行业深度报告最近一年走势相对沪深300表现表现1M3M12M食品饮料-9.4%-0.5%-14.5%沪深300-5.1%-2.8%-11.8%相关报告投资要点：◼预制菜是近五年食品加工行业中发展最快的子行业之一。从2014年外卖行业开始蓬勃发展，到2020年疫情催生家庭端消费需求，行业呈现由速冻米面等极少数品类拓展至多种菜品，由B端延伸至C端消费者，由一线城市延伸至二三线乃至下线城市的树形发展路径。目前行业规模超2000亿元，相关企业超7万家，近5年涌入大量市场参与者。◼驱动因素：B端降本提效，C端便捷美味。对于餐饮企业来说，使用预制菜可以减少人工成本，缩小后厨面积，提升出餐效率，保证产品口味稳定，提升食品安全质量保证。预制菜在小吃快餐，连锁餐饮，高性价比外卖，乡厨，团餐食堂等场景渗透率不断提升。对于C端来说，随着80后90后成为家庭消费主力人群，面临着做饭能力退化，没时间精力，外出就餐不经济，不健康等痛点。疫情常态化下，在家就餐场景增多，盒马，叮咚买菜等新零售渠道兴起也加速了预制菜的消费普及。◼行业空间：预计未来5年预制菜行业CAGR为15%，至2026年规模超4000亿元。我们认为预制菜行业在B端降本增效以及C端消费习惯变革的推动下，有望迎来快速发展，目前行业仍处于渗透率初期，未来仍可加速成长。预计2026年预制菜行业规模有望超4000亿元，2021-2026年CAGR达到15%左右，其中B端预制菜规模超3000亿元，C端预制菜规模超1000亿元。◼格局演变：行业刚刚起步，竞争格局极其分散，不同类型的参与者都有机会：目前行业集中度极其分散，主要参与者可以分为五种类型：专业预制菜企业（味知香，蒸烩煮，聪厨等），农牧水产类企业（圣农发展，国联水产，龙大美食等）、传统速冻食品企业（安井食品等）、餐饮企业（西贝，海底捞，眉州东坡等）、零售企业（盒马工坊，叮咚买菜等）。不同类型的参与者有各自的优劣势，也有不同的产品模式和渠道模式：1）专业预制菜企业：预制菜企业通常在擅长的渠道深耕了多年，聚焦1-2个菜系，品类较为丰富，对渠道诉求更为了解，产品打造上更贴近客户需求。2）农牧水产企业：拥有上游原材料优势以及成本优势，且深加工产-0.2735-0.2022-0.1310-0.05970.01160...
