摘要商务部于2012年9月21日发布第55号公告，决定对原产于印度和日本的进口吡啶及其盐进行反倾销立案调查。受到该政策的影响，来自印度和日本的低价吡啶进口量不断下降，国内吡啶供给进一步紧张，导致吡啶市场价格不断攀升。根据这则消息，我们判断吡啶和吡啶下游产品价格将上升，相应农药类公司将从中受益吡啶下游重要产品是除草剂类农药百草枯。2012年4月24日，我国农业部、工业和信息化部、国家质检总局联合印发第1745号公告，分阶段限制全球用量第二大的除草剂——百草枯的水剂生产与销售，造成市场普遍对未来百草枯需求感到悲观。然而我们注意到，“1745号文”只对部分水剂生产厂商进行了限制，且不影响百草枯水剂的出口，因此该政策更大程度上是会完成对百草枯行业的规范和整合，成为领军企业扩大市场份额的新机遇。同时，百草枯价格受到上游原料吡啶价格的上涨而呈现出持续上涨的趋势，生产企业将从中受益。南京红太阳股份有限责任公司是国家农药行业重点骨干企业之一，主要生产高效、低毒、低残留、环保型农药及其他农资销售和贸易，农药产业链上下游连接一体，形成了“中间体-原药-制剂-销售渠道”的整体优势。作为全球最大的吡啶碱产业链一体化的生产商，在国内率先突破吡啶碱的技术壁垒，拥有自主知识产权，其6.2万吨吡啶产能位列全国第一，有望受益于新的一轮的吡啶价格上涨。同时，红太阳公司作为市场上百草枯的水剂和原药供应商，有望借助于“1745号文”进一步扩大市场份额，而自用吡啶生产百草枯，成本近似保持不变，将在百草枯涨价过程中受益。另一方面，红太阳公司作为国内率先关注吡啶法生产毒死蜱的企业之一，目前对吡啶法的工艺探索已经进入了中试阶段，有望在不久的将来完成替代，从而大幅度提升利润空间。在本次的研究报告中，我们通过对红太阳公司的现有公司结构和营收状况进行财务分析，在考虑其2011年重大资产重组的前提下，横向与农药行业平均水平比较，纵向与其历史数据比较，展望了红太阳未来的发展方向；通过现有公开资料和数据，分析判断了红太阳主要产品市场的增长情况和价格走势；在综合上述i资料的前提下，做出了对红太阳的盈利预测，并给予了投资评级；最后充分分析了公司运营可能面临的风险，做出了风险提示。我们认为，红太阳经过重大资产重组后，逐渐提高农药业务的比重，使其盈利能力快速提高；其主要产品吡啶在反倾销诉讼影响下将面临供给紧张局面，百草枯在2013-2015年期间将面临一波景气行情，毒死蜱生产...
