1热点专题8负利率政策【热点背景】2016年以来，日本央行在1月末意外宣布负利率政策，欧洲央行在3月如市场所期待的再度强化了负利率政策。除此之外，瑞典、瑞士、丹麦也早已沦陷为负利率国家。负利率国家的版图不断扩大，负利率程度也在逐步升级，负利率也从商业银行在央行的存款进一步蔓延到银行间市场和国债市场，更多的国家在酝酿减息，或者是研究负利率。2016年7月，德意志联邦银行（德国央行）首次以负利率发行基准十年期国债。【专题解读】一、什么是负利率？负利率分为名义负利率和实际负利率。名义负利率就是将通常的存款利率改为负值。一般而言银行向央行存款时可获得利息，但在负利率情况下反而需要支付手续费。银行将钱存入央行会出现缩水，因此有望促使银行积极放宽面向企业的贷款。例如2016年1月29日日本央行宣布实行-0.1%的负利率，将从2016年2月16日起执行。实际负利率，指通货膨胀率（CPI涨幅）高过银行存款利率。这种情形下，如果只把钱存在银行里，会发现财富不但没有增加，反而随着物价的上涨缩水了。也就是说，你把钱放银行是跑不赢通胀的，只会“越存越少”。目前施行过负利率政策的经济体主要有瑞典、日本、欧洲、丹麦等等。二、负利率政策实践虽然负利率政策是对全球经济“低增长、低通胀”弱势均衡的政策反映，但在短期中，负利率政策确实起到了拉低银行间市场利率，并刺激了金融机构资金配置到信贷市场中。但长期来看，负利率政策不仅政策效果有限，还会增加金融体系的风险。1．负利率的政策设计负利率政策是通过压低利率走廊的下限来带动银行间市场利率下限，其本身并不意味着利率中枢和存贷款利率降为负。因此，从政策设计上，负利率政策的实施需要在较为完善的货币政策框架下进行。2．负利率的政策效果就政策效果来看，负利率政策是量化宽松政策的加强版，能够推动货币市场利率显著下行，尤其对长期利率确有明显压低效果。自2016年日本央行下调超额准备金利率为负之后，银行间市场隔夜拆借利率也将随之为负，同时带动了国债收益率下降，尤其是十年期等长期国债品种的收益率降幅明显。负利率政策不仅可以促进长期利率的下降，同时将刺激金融机构向信贷市场上投放资金。13387561950133875619502负利率货币政策将会通过刺激金融机构重新组合其资产，加大对信贷市场的资金投放。3．负利率的政策局限（1）负利率政策本质上是通过对超额准备金罚息来促使金融机构更多地向信贷市场配置资源，因此其效果取决于是否能带动利率尤...
