行业研究报告-新能源汽车之“钴”：资源在外，受制于人▌钴产业链美国地质调查局统计，全球已探明钴资源储量700万吨，其中刚果(金)储量340万吨，占比高达49%;澳大利亚和古巴也是钴资源大国，三国合计占70%。我国钴储量仅8万吨，占比1.1%，因此，国内通常将钴精矿和粗制氢氧化钴运回进行冶炼加工，主要企业有华友钴业、格林美和金川集团等。钴产业链包括勘探、采选、粗冶炼加工、精炼以及深加工等环节。下游产品有:钴粉，应用在硬质合金领域;电解钴，应用在高温合金、磁材和催化剂领域;钴盐，四氧化三钴应用在3C消费电池领域、硫酸钴应用在能源汽车三元动力电池领域，其他应用在陶瓷和橡胶等领域。MB是价格体系的核心全球电钴供需(包括投资囤货行为)决定MB价格，其涨跌影响全行业原料成本与定价体系，MB价格、矿山与冶炼厂分成比例(折价系数或固定加工费机制)共同影响到矿山盈利能力与冶炼厂原料成本，从而在成本端影响精炼钴价格，进而影响到冶炼厂盈利能力。MB报价机制——钴行业的定价体系以MB报价为基准，国际电钴现货的供需情况决定MB价格。钴行业无论是原料采购，还是销售定价，在一定程度上参考MB报价，特别是MB报价会影响长单矿山与冶炼厂长单的签订，所以MB价格涨跌在一定程度上影响全行业定价体系与全行业的原料成本。MB价格仅反映电钴在国际市场的现货成交情况，包括金属钴厂家通过流通到贸易商、贸易商出售给下游金属钴的散单报价，不采纳国内电钴的报价，不采纳国外电钴的长单报价，更不采纳钴盐成交价。谈判系数的形成—由矿的供需情况决定原矿或中间品采购的谈判系数钴精矿是由手抓矿/高品位矿采选而得，粗制氢氧化钴中间品是将成熟矿山与低品位矿采选，初步加工生产而得，由贸易商进行中间流通环节，矿的供需情况决定原矿或中间品采购的谈判系数，若供需趋向紧张的预期下，谈判系数相对较高，且随着MB价格走高而增大。一般来说，高品位矿折价系数为5-6折，钴精矿7.5折，低品位矿是2-4折，经过粗钴冶炼厂加工(加工费在5万/吨左右)，生产得到的粗制氢氧化钴折价系数为8.2-8.5折。固定加工费或在一定范围内形成，但MB价格仍影响全行业的原料成本原料供货协议往往是对应MB钴价的某个价格区间，在此前在谈判系数机制下，不同的价格对应谈判系数。然而，最近由于钴产品供应趋紧，嘉能可等矿业巨头处于高位控盘阶段，有意打破现有的MB折价模式，提出新的长单定价机制，以固定加工费模式对原料采购协议价格定价，这一定价模式下游冶炼企业只...
