请务必阅读正文之后的免责条款部分证券研究报告/量化策略与资产配置/量化策略专题市场热点量化解析系列第6期分级基金下折之市场冲击分析2018年10月15日中信证券研究部张依文电话：021-20262149邮件：yiwenzhang@citics.com执业证书编号：S1010517080004赵文荣电话：010-60836759邮件：zhaowenrong@citics.com执业证书编号：S1010512070002王兆宇电话：021-20262110邮件：wangzhaoyu@citics.com执业证书编号：S1010514080008顾晟曦电话：010-60836748邮件：gushengxi@citics.com执业证书编号：S1010517110001厉海强电话：0755-23835401邮件：lihaiqiang@citics.com执业证书编号：S1010512010001相关研究1.市场热点量化解析系列第5期—指数巨头吸纳A股进程及其边际影响（2018-10-12）2.市场热点量化解析系列第4期—近期基差变化背后的交易行为分析（2018-10-11）3.市场热点量化解析系列第3期—A股纳入富时罗素，加速融入全球指数体系（2018-09-29）4.市场热点量化解析系列第2期—沪伦通标的市场量化指标面面观（2018-09-12）5.市场热点量化解析系列第1期—解码央企结构调整ETF（2018-09-05）投资要点分级基金触发下折之后需要关注什么？国庆节后首周A股市场连续四个交易日下跌，10月8日至10月11日，沪深300指数、中证500指数和创业板指累计分别下跌9.2%、10.3%和10.6%，多数行业和主题板块指数也随之下行，并在11日收盘后有5只分级基金触发下折，主要集中在证券和军工板块。从12日指数日内表现看，证券指数尾盘放量下跌，军工板块尾盘成交额也有短期快速提升，两指数表现很可能由应对下折后的赎回压力及投资者对其市场冲击的预期所导致。针对已下折和临近下折分级基金，本报告分别测算并分析其对市场板块和相关个股的影响，以及A份额的或有投资机会。证券、军工等5只分级基金触发下折的潜在影响：1）5只触发下折的分级基金在10月12日收盘后进行折算，15日停牌并在16日恢复交易；2）在折算过程中，下折后分级A的持有人会获得一部分新增母基金，这部分被动指数型基金与原先持有的类债型A份额风险收益特征差异较大，如果全部赎回将带来约35.4亿元的资金流出，如果仅机构投资者赎回手中新增母份额，则赎回规模也将达29.5亿元；3）当前下折分级主要集中在证券和军工板块，下折后证券和军工板块最高将分别面临18.74亿元和16.37亿元的赎回压力，分别占到指数板块日均成交额的40%和30%；4）个股层面上，假设下折赎回比例为80%，则证券板块的国信证券（002...
