请务必阅读正文后的声明及说明[Table_MainInfo][Table_Title]债券研究报告债券专题报告：2019年利率债供给、发行节奏及债市影响报告摘要：[Table_Summary]本报告，我们对2019年的利率债供给进行预测，由于不同类型债券有各自的发行规律和影响因子，我们也将分成以下类别：国债；地方政府债（包括一般债和专项债）；证金债（包括国开债、农发债、口行债），分别进行发行量和净融资量预测。同时本报告还将总结过往发行规律，结合2019年新增状况，给出2019年各类债券的按月发行节奏。最后，根据发行量和发行节奏，对2019年的债市给出运行判断。国债：预估2019年GDP实际增速在6.0-6.5%左右，初步预估GDP平减为2.0%，GDP名义增速预估为8%-8.5%，预计赤字率在2.8%-3%，2.8%可能性最高，3%的可能性仍在。2018年的赤字规模预估为27225.34到29305.06亿元。我们倾向于选择赤字率2.8%，此时中央财政+地方财政赤字，即国债净融+地方政府一般债净融资大约为27400亿。预计2019年国债净融资17800亿，较2018年15500亿增加2300亿，增长14.84%。由于2019年国债将有20681.93亿元到期，因此预计2019年国债发行量约为38500亿，增长5%。地方政府债：2019年地方政府债发行量预计为45400亿，增长9%。预估地方政府臵换债发行规模为2500亿元，比2018年大幅减少。2019年到期的地方政府再融资债有13151亿，预计再融资债券发行10000亿。预计2019年地方政府新增一般债规模为9600亿元，新增专项债规模为23300亿元，专项债额度增长80%。证金债：2019年证金债净融资额为10000亿元，发行量为33540.3亿元。其中，预计2019年国开债净融资额5500亿元，发行量16726.3亿元。预计农发债净融资量为4000亿，发行量11524.1亿元。预计口行债净融资量为500亿，发行量5289.9亿元。汇总所有利率债发行节奏，发行量压力主要在2、3季度，但是1季度的增量相比往年1季度是变化较大的，4季度压力有所减轻。2019年债券供给变动较大的是地方政府债，尤其是地方政府专项债的提前发行。相比较2018年，地方政府债的提前发行，可以在1季度同比提供多提供9000-10000亿的资金。从历史回顾来看，债券供给的大量增加，不改变债市的长期趋势，但是会给债券市场带来一定的节奏调整；2015年二季度，2016年二季度，2018年三季度，利率债发行尤其是地方政府债的大量发行，给长端带来20bp+的调整空间。从这一角度看，2019年一季度的债市会有震荡，二季度的债牛更为确定。[Table_Invest][Table_PicQuote]相关报告《东北证...
