银行|证券研究报告—行业深度2019年1月3日[Table_IndustryRank]强于大市公司名称股票代码股价(人民币)评级工商银行中国银行农业银行招商银行中信银行民生银行浦发银行光大银行华夏银行北京银行南京银行宁波银行上海银行江苏银行杭州银行江阴银行无锡银行常熟银行吴江银行张家港行成都银行601398.SH601988.SH601288.SH600036.SH601998.SH600016.SH600000.SH601818.SH600015.SH601169.SH601009.SH002142.SZ601129.SH600919.SH600926.SH002807.SZ600908.SH601128.SH603323.SH002839.SZ601838.SH5.293.613.625.25.455.739.83.77.395.616.4616.2211.195.977.45.085.246.146.115.358.05买入未有评级买入买入未有评级中性增持买入未有评级增持增持增持增持未有评级增持未有评级增持买入增持未有评级中性资料来源：万得，中银国际证券以2018年12月28日当地货币收市价为标准中银国际证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格[Table_Industry]银行:银行[Table_Analyser]励雅敏(8621)20328568yamin.li@bocichina.com证券投资咨询业务证书编号：S1300517100003袁喆奇(8621)20328590zheqi.yuan@bocichina.com证券投资咨询业务证书编号：S1300517110001*林颖颖、熊颖为本报告重要贡献者[Table_Title]银行行业2019年年度策略防御至上，改善先行[Table_Summary]展望2019年，我们认为货币环境的宽松与强监管节奏的放缓有利于银行资负表右端压力进一步缓释，但资产端由于有效需求不足与风险偏好下行弹性有限。在此背景下，银行股上行机会将要依赖于经济预期的改善和不确定性的修复，短期受到制约。不过目前板块2019年估值仅0.75xPB，股息率4.8%，对应估值隐含不良率近14%，弱市环境下防御性凸显。随着A股国际化脚步的加快，海外增量资金的持续流入也将利好银行，重视板块长期配臵价值。个股方面，我们推荐受益监管压力缓释、资负表右端压力改善的低估值股份行（光大银行）以及长期基本面稳健的行业龙头（大行和招商银行）。支撑评级的要点政策重心转移，由堵向疏缓解经济下行压力。2018年中政治局会议首提“六稳”新要求，将“稳金融”摆在突出位臵。就银行业而言，随着政策重心的转移，我们认为2019年的监管环境将更为友好：1）货币政策方面，政策方向从保持中性转向松紧适度，预计全年银行准备金率有2-3次下调空间。2）定向调控力度加大，疏通货币传导机制，提升银行对民营及小微企业的支持力度。3）金融监管更注意节奏把控，监管政策通过实施细则的完善提升可操...
