1/25天然橡胶研发报告能源化工事业部2019年报告数据基于2018年12月18日前在阵痛中砥砺前行，在沉默中伺机而动致力于天然橡胶基本面的量化与可视化研究员：马思睿期货从业执照编号：F3015749期货投资咨询编号：Z0013174：021-65789237：masirui_qh@chinastock.com.cn3/25天然橡胶研发报告能源化工事业部第〇章说明⚫年报的读者可以分为两类：一类是现在（2018年底至2019年初）的读者，需要了解2019年及以后的情况；一类是未来（2019年以后）的读者，需要了解2018年发生了什么？所以，本文将尽量从这两个角度出发，把一件件事情说清楚。4/25天然橡胶研发报告能源化工事业部第一章总览1、上游供应⚫泰国政府要比通常认为的尽责，政策承前启后。从结果看，泰国当地基础原料的价格跌幅是最小的。2019年在气候正常、政府正确引导的条件下，预计泰国供应将保持+2.9%的增速或+13万吨的增产。⚫印度尼西亚的供应以小农场主为主，对价格更为敏感。预计2019年当地产量将重蹈2014年至2015的覆辙，进入产量负增长状态，即增速在-8.1%或减产-30万吨。⚫越南独特的大田种植模式，使胶水产出高效，且目前全境开割率仅为67%，是ANRPC组织中最具潜力的主产国。预计2019年将增产+3.6%或+4万吨。⚫马来西亚经过数年发展，已经完成了产业转型。近10年来天然橡胶价格巨幅波动，但马来西亚产量、进口始终保持稳定。这是因为当地的产业重心已经转移至的高利润的加工、贸易领域。其主打产品乳胶手套是美国唯一没有被列入关税打击的橡胶产品。可谓产业前景一片光明。预计2019年产量与2018年持平或±0%。⚫印度国内天然橡胶的供需缺口依然是印度政府急需解决主要矛盾。好在天灾不常有，2019年预计产量将恢复至2017年的水平，即增产+7.7%或+5万吨。⚫我国制定了1800万亩橡胶种植面积的红线，在经济区内不得砍伐；“期货+保险”项目补贴胶农；20号合约上市前，现有RU合约仍可提供可观的交割升水。以上措施保障了产量平稳释放，预计2019年国内将小幅增产+1.3%或+1万吨。⚫泰国、印度尼西亚、越南、马来西亚、印度和中国等六国，在2019年的产量总计将减产-7万吨，而其余产区预计增产+9.6万吨或+4%，整体2019年的全球供应预计微增+2.6万吨。5/25天然橡胶研发报告能源化工事业部2、中游流通⚫用保税区库存指导全乳、混合产品间套利。⚫原油的中长期强弱变动，能够通过合成胶套利兑现。3、下游消费⚫中长期看，汽车的产销数据对于天然橡胶的走势具有前瞻性，时间提前5个月左右。也...
