本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明板块迎来估值切换，关注四季度业绩优异个股证券研究报告所属部门।行业公司部报告类别।行业深度所属行业।医药生物行业评级।增持评级报告时间।2019/9/25分析师周豫证书编号：S1100518090001010-66495613zhouyu@cczq.com联系人张雪证书编号：S1100118080003010-66495936zhangxue@cczq.com川财研究所北京西城区平安里西大街28号中海国际中心15楼，100034上海陆家嘴环路1000号恒生大厦11楼，200120深圳福田区福华一路6号免税商务大厦30层，518000成都中国（四川）自由贸易试验区成都市高新区交子大道177号中海国际中心B座17楼，610041——医药生物行业2019年第四季度投资策略（20190925）核心观点2019年以来医药行业上涨31.51%，表现优于沪深300指数与万得全A指数。截至2019年9月25日收盘，2019年医药生物指数上涨35.43%，跑赢沪深300指数5.07个百分点。医药生物板块整体从年初开始强劲上涨，行情持续至4月15日后后下行，6月初板块轮动中触底反弹，并于8月受中报业绩表现优秀等因素助推持续上涨。从各细分子行业涨跌幅来看，2019年以来医药行业上涨31.51%，表现优于沪深300指数与万得全A指数。四季度医药行业各子版块机会展望，建议关注特色原料药、医药外包、医疗器械三大细分领域的投资机会。（1）特色原料药：需求边际变化有望持续提升板块整体估值。我们认为，随着国家仿制药带量采购扩面政策落地，国产仿制药市场和产量均有望实现大幅增长，从而提升中标制剂企业对国产原料药的需求，催生上游高品质特色原料药景气度。（2）医药外包服务领域的优质公司。现阶段我国医药行业已由过去缺医少药的仿制药阶段迈向创新阶段，同时创新药热潮也将继续推动CRO、CDMO等领域一众“卖水人”的快速崛起，成熟的CRO或CDMO企业形成自己的规模优势与进入壁垒，订单驱动的盈利模式受单个企业经营变动的影响较小，拥有更为确定的增长属性，可以给予更高的；（3）医疗器械：集中度提升+进口替代支撑行业景气度。行业整体上看，我国药械比仍然偏低，医疗器械行业整体仍然保持14%左右的增速成长，景气度持续。细分领域方面，我们认为骨科植入物市场预期差仍存，一方面老龄化及渗透率提升等因素助行业维持较高增速，同时《关于治理高值医用耗材的改革方案》等政策促进行业规范化发展，推动进口替代与集中度提升。相关标的：1、特色原料药领域，推荐关注通过产业一体化发展的综合性企业以及在细分赛道拥...
