2019年3月4日新能源汽车行业专题报告从“平价逻辑”对动力电池行业的重新审视中信证券研究部汽车行业陈俊斌，宋韶灵，联系人：尹欣驰目录CONTENTS11.新能源汽车持续高增长，动力电池需求空间巨大2.市场的共识：补贴驱动，聚焦高端3.市场的忽视：补贴退出，回归理性，“平价”重估4.“平价电池”：增量市场在哪？空间有多大？5.“高端电池”延续景气，“平价电池”有望重估6.风险因素2新能源汽车将进入高速发展阶段中国新能源汽车分车型产量预测（万辆）资料来源：高工锂电，中信证券研究部预测我国新能源汽车由政策驱动转向市场驱动，2025年产销有望超600万辆56%55%50%35%31%179%0%40%80%120%160%200%020040060080020152016201720182019E2020E2025EEVEVEVPHEVPHEVYoY地区车型分类20152016201720182019E2020E2025E中国EV乘用车11.324.944.975.7101.4129.4394.8客车8.811.68.99.29.710.012.7专用车4.86.115.411.313.615.624.0PHEV乘用车6.37.910.825.640.260.7170.8客车2.42.01.60.60.60.70.9中国新能源汽车总量33.652.481.4122.5165.5216.3603.23新能源汽车的高速发展带动了动力电池需求的迅猛增长，预计2020年和2025年需求分别有望达到99GWh和330GWh。我国新能源汽车动力电池历年装机量（GWh）及预测资料来源：高工锂电，中信证券研究部预测动力电池装机量迎来高速增长4152837577699330276%85%34%54%33%31%0%100%200%300%-10020030040020142015201620172018A2019E2020E2025E车用动力电池总需求量/GWH同比增速目录CONTENTS41.新能源汽车持续高增长，动力电池需求空间巨大2.市场的共识：补贴驱动，聚焦高端3.市场的忽视：补贴退出，回归理性，“平价”重估4.“平价电池”：增量市场在哪？空间有多大？5.“高端电池”延续景气，“平价电池”有望重估6.风险因素52010年，新能源汽车补贴政策开始推广2017、2018年，补贴大幅退坡补贴政策向高续航、高能量密度车型倾斜，推动新能源汽车及动力电池产品结构趋向高端2010-2018年新能源乘用车推广应用补助标准资料来源：财政部，中信证券研究部补贴政策：支持高续航、高能量密度2017-2018年新能源乘用车推广应用补助标准-电池能量密度技术指标6三元电池符合政策支持方向，供不应求，3年复合增速93%LFP则增长缓慢，其3年装机量复合增速26%2017-2018我国三元和磷酸铁锂动力电池装机量（GWh）资料来源：高工锂电，真锂研究，电池中国网，中信证券研究部市场变化：高端紧缺，利好龙头4.36.315.030.7...
